商贸零售行业专题研究-宠物行业深度报告-我国宠物食品赛道梳理-东方财富证券_22页_1mb

我国宠物食品行业呈现快速增长态势，市场规模持续扩大，2022年达1372亿元，2012-2022年复合年增长率（CAGR）达242%。宠物食品作为刚需品类，其市场规模领先于宠物行业其他细分领域，受益于宠物经济的发展和家庭养宠渗透率的提升。行业线上渠道快速发展，电商占比逐年提高，线下渠道以宠物门店和医院为主，但整体渗透率较低。

细分品类来看，零食增速最快，猫粮市场潜力显著。随着养宠人群支付意愿增强及猫的数量快速增长，具有特定营养功能的零食和猫粮需求持续上升。主粮市场虽占主导地位，但技术壁垒相对较低，国产品牌凭借成本优势快速成长。

行业集中度较低，海外品牌（如玛氏、雀巢）曾占据2013年国内市场份额25.5%，而国产品牌在2022年已提升至55%。老龄化加剧和一人户家庭增多推动养宠需求提升，90后宠物主占比反弹至46%，高收入群体（月收入超4000元）占比达17.4%，进一步提升宠物食品消费水平。

重点企业分析：中宠股份（002891）2023年三季度外销回暖，海外产能释放叠加品牌出海战略，主粮业务聚焦带来盈利改善。其产品线覆盖干粮、湿粮、零食等1000余种，毛利率和净利率均呈上升趋势。乖宝宠物（301498）以麦富迪品牌为核心，采用高肉含量（70%）主粮技术，电商渠道和联名营销策略增强品牌影响力。佩蒂股份（300673）作为全球咬胶龙头，通过多品牌矩阵（如齿能、爵宴）覆盖口腔护理、营养零食等细分领域，线上渠道策略完善。

风险提示包括产能释放不及预期、汇率波动、原材料价格波动、地缘政治及品牌战略效果不佳等。投资建议关注中宠股份（增持），其供应链优化和成本管控有望提升盈利能力；乖宝宠物和佩蒂股份（未评级）则受益于国产替代及市场需求增长。行业估值显示，中宠股份总市值76亿元，PE倍数为19倍，乖宝宠物为16亿元（PE 32倍），佩蒂股份为34亿元（PE 26倍）。未来发展方向聚焦主粮品类创新、线上渠道深化及品牌国际化，建议关注行业长期增长机遇。