20220514-兴证国际证券-宝胜国际-03813.HK-疲弱消费环境_4页_621kb
报告摘要
宝胜国际（03813.HK）证券研究报告总结
核心内容概览
本报告分析了宝胜国际在2022年第一季度的业绩表现，指出公司在疲弱消费环境下面临较大挑战，业绩出现显著下滑。同时，报告也提到公司在成本控制和利润率管理方面取得了一定成效，但整体经营状况仍受疫情等因素影响。
主要财务数据
| 指标 | 数值（单位：港元） |
|---|---|
| 收盘价 | 0.86 |
| 总股本（百万股） | 5,326 |
| 流通股本（百万股） | 5,326 |
| 总市值（亿港元） | 46 |
| 流通市值（亿港元） | 46 |
| 净资产（百万元） | 8,095 |
| 总资产（百万元） | 16,659 |
| 每股净资产（元） | 1.52 |
历史财务表现（2018-2021）
| 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长 | 归母净利润（百万元） | 同比增长 | 毛利率 | 净利润率 | 净资产收益率 | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 22,677 | 20.4% | 543 | 37.7% | 33.5% | 2.5% | 8.2% | 0.10 |
| 2019 | 27,190 | 19.9% | 833 | 53.5% | 34.1% | 3.2% | 11.5% | 0.16 |
| 2020 | 25,611 | -5.8% | 303 | -63.6% | 30.6% | 1.2% | 3.9% | 0.06 |
| 2021 | 23,350 | -8.8% | 357 | 17.7% | 35.5% | 1.6% | 4.5% | 0.07 |
2022年Q1业绩表现
- 营业收入：54.8亿元，同比 -25.0%
- 经营利润：1.9亿元，同比 -62.4%
- 归母净利润：1.0亿元，同比 -71.4%
分渠道表现
- 线下渠道：
- 营收：44.9亿元，同比 -25.9%
- 同店销售：-21.1%
- Q1门店精简至 8186家
- 全渠道：
- 营收：9.9亿元，同比 -20.6%
- 线上B2C业务收入：8.8亿元，同比 -14.8%，占总收入的 16.0%
- 泛微店贡献直营零售销售：10.8%，覆盖 90% 以上库存
营业利润与成本控制
- 毛利润：19.4亿元，毛利率 35.5%，同比提高 1.2个百分点
- 经营费用率：33.2%，同比提高 4.6个百分点
- 经营利润率：3.5%，同比降低 3.5个百分点
存货情况
- 存货周转天数：191天，同比上升 76天
- 预计存货绝对值：增加约 14亿元，相当于正常年份约 28天 的库存水平
投资观点
- 消费复苏谨慎：疫情破坏了消费场景，公司4月综合经营收益净额为 12.1亿元，同比 -38.2%，环比 -9.7%
- 经营压力仍存：经营杠杆承压，费用率上升，利润空间受到压缩
- 短期挑战：消费疲弱、库存压力、终端销售不及预期、供应链不稳定等风险依然存在
风险提示
- 疫情反复：可能进一步抑制消费需求
- 存货积压：库存周转天数大幅增加，存在减值风险
- 终端销售不及预期：影响公司整体业绩表现
- 供应链不稳定：可能对生产和销售造成不利影响
投资评级说明
| 评级类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 买入 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% |
| 股票评级 | 审慎增持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间 |
| 股票评级 | 中性 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 |
| 股票评级 | 减持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% |
| 行业评级 | 推荐 | 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 |
| 行业评级 | 中性 | 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 |
| 行业评级 | 回避 | 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 |
其他信息
- 分析师：韩亦佳
- 联系方式：hanyij@xyzq.com.cn
- 执业资格：SFC: BOT963，SAC: S0190517080003
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