【中信建投】计算机行业2023年中期投资策略报告：把握AI主线下四大投资方向

2023年中期投资策略报告：把握AI主线下四大投资方向

核心内容

本报告聚焦人工智能（AI）对计算机行业的深刻影响，指出AI将围绕算法、算力、应用、数据四个方向推动产业转型升级和数字经济发展。报告认为，市场已对AI变革的重要性达成共识，未来应重点关注这四个方向内能产生变化的个股。

主要观点

• AI是推动计算机行业变革的核心动力：ChatGPT等大模型的出现显著提升了市场对AI的重视，引发全球科技巨头的布局热潮，A股市场也表现出对AI的热情。
• 行业呈现结构性复苏：2023年一季度计算机行业收入和利润均有所回升，超六成公司实现收入增长，中小企业在疫情缓解后表现出较强的业绩弹性。
• 估值水平回升，部分子行业仍有修复空间：截至2023年5月4日，申万计算机行业PE（TTM）为54.85倍，处于历史较高水平。但工业互联网、企业级服务等子板块估值仍较低，具有修复潜力。
• AI浪潮推动算力需求激增：随着大模型的广泛应用，算力需求显著提升，AI服务器市场有望快速增长，主要厂商如浪潮信息、中科曙光等将受益。
• 数据成为AI发展的重要支撑：数据要素市场化加速，数据权属逐渐明晰，数据收费成为趋势，垂直行业数据服务商在AI落地过程中将发挥关键作用。
• AIGC商业化进程加快：AIGC技术在文本、代码、图像、音视频等领域快速落地，推动办公、娱乐、金融、教育等场景的效率提升，形成新的商业机会。

关键信息

市场回顾

• 2022年10月至2023年4月，计算机板块显著跑赢大盘，涨幅达28.41%。
• 2023年一季度，计算机行业整体营收同比基本持平，但扣非净利润出现亏损，显示费用率上升对利润的拖累。
• 2023年一季度末，公募基金计算机持仓占比升至5.84%，处于2017年以来较高水平。

行业及子板块业绩回顾

• 2022年，行业营收增速放缓，归母净利润和扣非净利润同比大幅下降。
• 2023年一季度，行业营收略有下降，但归母净利润同比增长62.83%，显示行业复苏。
• 大市值企业表现相对稳定，中小企业在业绩恢复中表现出更强的弹性。

基金持仓及估值

• 申万计算机行业PE（TTM）处于2017年以来的88.4%分位，估值水平已回升。
• 工业互联网、企业级服务等子板块估值仍处于较低水平，存在修复空间。
• 基金重仓股集中度下降，金山办公、科大讯飞等成为新晋重仓股。

投资展望

算力相关投资机会

• AI大模型的迭代推动算力需求提升，尤其是参数量和训练数据量的增加。
• 算力需求测算显示，未来AI服务器出货量将显著增长，尤其在预训练和日常运营环节。
• 海外巨头如微软、英伟达等加速布局AI算力服务，国内厂商如浪潮信息、中科曙光等有望受益。

数据相关投资机会

• 数据是AI大模型的重要支撑，数据收费趋势明显。
• 垂直行业数据是大模型落地的关键，具备数据卡位优势的企业将受益。
• 政府和国央企是垂直行业数据的主要来源，其开放共享将进一步推动AI发展。
• 数据要素市场化加速，权属问题将逐步明晰，AI与数据要素有望实现共振。

应用相关投资机会

• AIGC技术推动AI商业化进程，尤其在办公、娱乐、金融、教育等场景。
• GPT等大模型在多个领域实现突破，如文本生成、图像生成、代码生成等。
• 未来在代码、文本、图像等领域的AIGC应用将逐步成熟，推动生产力提升。

推荐标的

• 中远海科
• 深桑达A
• 金山办公
• 同花顺
• 金证股份
• 科大讯飞
• 创业慧康
• 中科曙光

风险提示

• 市场竞争加剧
• 国际环境变化影响
• 行业需求不及预期

结论

AI技术正深刻改变计算机行业，推动算力、数据、应用等领域的变革。投资者应关注具备技术优势、数据资源或应用场景的企业，把握AI带来的投资机会。同时，需警惕行业竞争加剧及政策变化等风险。