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半导体行业2024年10月点评：牛回头途中，自主可控+科技创新具先行价值

市场表现回顾

2024年10月8日申万半导体行业指数收于4554点，单日上涨166%，自9月23日以来累计涨幅达576%。对比历史，申万半导体指数自2023年初至今涨幅仅106%，相对五年高点仍存在约636%的上升空间，行业估值仍处于底部区域。

投资逻辑

半导体周期反转确认

• 从供需角度看，经历三轮库存周期（2019-2023）后，当前行业处于“合”的阶段：库存逐步消化叠加AI、电车智能化需求驱动，半导体行业站上第四轮上行周期起点；
• 行业复苏迹象明显，SEMI与TechInsights预计三季度全球IC销售额将同比增长29%，创历史新高，突破2021年峰值；
• 行业重点受益方向包括：模拟芯片、存储芯片、IoT、功率半导体等板块

自主可控战略的核心方向

先进制造自主可控

• 随着美国实体清单限制中芯国际等企业获取10纳米以下制程设备，打破外部技术封锁成为当务之急；
• 大陆高端设备、材料领域仍存在较大突破空间，先进工艺国产化比例目前仍不足8%；

人工智能自主可控

• 美国出口管制政策全面限制中国获取先进计算芯片，倒逼国产AI芯片生态建设突破；
• 国内AI芯片厂商有望在新一轮技术迭代中迎来发展机遇；

汽车芯片自主可控

• 受限于国际芯片巨头供应链封锁，国产替代进程加速启动，从时间点看可与2018年华为禁令后的消费电子芯片替代类比；
• 据Statista统计，汽车半导体市场将从2021年5304亿美元增至2029年预计10385亿美元，8年复合增长率达88%

科技创新驱动增量空间

• AI领域将带动算力芯片、存储芯片及先进封装需求爆发；
• 电车智能化将显著提升单车芯片搭载量（自动驾驶汽车是传统燃油车的预计8-10倍）；
• 新兴应用场景持续释放需求潜力

投资标的建议

晶圆代工

• 中芯国际、华虹半导体、华润微、晶合集成、芯联集成等

封测环节

• 长电科技、通富微电、甬矽电子、伟测科技等

设备与材料

• 北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、沪硅产业、安集科技、鼎龙股份等

设计领域（GPU/CPU/FPGA）

• 海光信息、寒武纪、龙芯中科、安路科技等

模拟芯片

• 圣邦股份、纳芯微、南芯科技、艾为电子、思瑞浦、新相微、晶丰明源等

存储芯片

• 兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份、聚辰股份、恒烁股份等

核心芯片设计

• 澜起科技、瑞芯微、恒玄科技、复旦微电、晶晨股份、全志科技、乐鑫科技等

射频与传感器

• 射频芯片：卓胜微、唯捷创芯、慧智微
• CIS（图像传感器）：韦尔股份、思特威、格科微

功率半导体

• 斯达半导、扬杰科技、捷捷微电、新洁能、东微半导等

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 行业竞争格局恶化；
• 政策支持与实施力度不及预期；
• 政策效果不及预期；
• 全球经济环境恶化超预期
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