20171022-招商证券-新时代A股三大投资方向_19页_1mb

新时代A股三大投资方向总结

核心内容概述

本文围绕“新时代”背景下A股的投资方向展开分析，提出“创新中国”、“美好生活”、“美丽中国”三大核心投资主题。文章结合十九大精神及“十三五”规划，探讨了中国经济从传统投资驱动向高质量发展转型的趋势，并强调了消费升级、科技创新和生态环境建设的重要性。

主要观点

1. 新时代之前的经济发展模式

• 核心驱动因素：固定资产投资是经济增长的主要来源，2016年固定资产新开工计划投资达50万亿，同比增长20%，成为经济复苏的重要推动力。
• 产业链关系：固定资产投资 → 社会融资 → 企业盈利，形成一个完整的增长链条。
• 投资循环：投资扩张 → 产能扩张 → 过剩 → 投资扩张 → 产能扩张，形成一个周期性的投资模式，但逐渐显现出结构性矛盾。
• 数据滞后性：固定资产投资施工增速通常滞后新开工项目计划投资半年至一年，提示投资者需关注前期数据以预测后期趋势。

2. 十九大精神与主要矛盾变化

• 主要矛盾转变：从“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转变为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。
• 关键词：十九大强调“创新”与“绿色”作为经济发展的两大核心方向，标志着中国经济进入新阶段。

3. 新时代经济发展理念

• 发展理念变迁：从高速增长转向高质量增长，从低水平重复产能投放转向优质增量供给，从投资驱动转向消费+创新驱动。
• 融资方式转变：从间接融资为主转向提高直接融资比例，优化金融资源配置。
• 房地产定位变化：从“房子是用来住的，不是用来炒的”转向更广泛的“那你说炒啥？”——意味着政策将引导资金流向更具发展潜力的领域。
• “十三五”规划八大新兴领域：包括新一代信息技术、高端设备和新材料、生物产业、新能源汽车、新能源、节能环保产业、数字创意产业等，成为未来投资的重要方向。

4. 新时代下A股投资方向的重大变化

• 创新中国：聚焦新兴产业龙头，采取“50%白马+50%黑马”的策略，兼顾稳定性和成长性。
• 美好生活：消费升级仍是重要方向，尤其关注符合数字经济发展的传媒领域（如影视、游戏、出版）以及VR/AR等未来三年可能实现产业化的领域，同时重视新消费业态和模式带来的投资机会。
• 美丽中国：重视生态环境建设带来的“运动式”发展机遇，如绿色低碳、新能源、节能环保等产业。

关键信息

图表与数据

• 图1：固定资产投资施工增速滞后新开工项目计划投资半年至一年。
• 图2：社会融资 → 固定资产投资 → 企业盈利的传导路径。
• 图3：2016年以来涨幅前100的股票行业分布，显示新兴行业表现突出。
• 图4：2016年以来涨幅前100的主题分布，进一步验证了新兴主题的吸引力。
• 图5：展示“十三五”规划中战略性新兴产业发展规划的重点领域与实施工程。

政策导向

• 政策转向：自2017年起，政策可能全面转向支持消费和科技创新。
• 政府项目方向：政府建设项目将更偏向生态环境、旅游、市政工程等领域，推动绿色低碳发展。

投资建议

• 创新中国：关注“十三五”规划中的八大新兴领域，尤其是信息技术、高端设备、新材料等，重视龙头企业的投资机会。
• 美好生活：关注消费升级带来的新需求，如数字内容、VR/AR、新消费模式等，挖掘相关行业投资潜力。
• 美丽中国：把握生态环境建设的政策机遇，布局新能源、节能环保等绿色产业。

结语

新时代背景下，A股投资方向将更加注重创新、消费与绿色低碳的发展，反映中国经济从高速增长向高质量发展的转型。投资者应关注政策导向与产业趋势，把握新兴领域的投资机会，实现长期稳健回报。