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酒鬼酒公司点评：2024年半年度业绩预告及投资建议

核心财务数据

• 2024年上半年预计营收10亿元，同比下降351%
• 归母净利润11-13亿元，同比下降692%-739%
• 扣非归母净利润11-13亿元，同比下降688%-736%
• 2024年Q2预计营收51亿元，同比下降123%
• 2024年Q2净利预期为3.66-5.66亿元
• 预计2024/26年营收268/295亿元，净利润41/45亿元（维持“增持”评级）

经营分析

1. 业绩下滑原因：

   • 次高端白酒消费疲软及行业激烈竞争
   • 产品结构变化导致毛利率下降（第三、四季度毛利率分别为739%和739%）
   • 销售费用前置提升费用率
   • 归母净利率同比下降1190个百分点至92.1%

2. 改革措施：

   • 省内市场：聚焦湖南本部市场基础建设，推进县乡市场拓展，强调渠道精细化管理
   • 省外布局：集中营力建设样板市场（目前已在10个城市建立样板市场）
   • 新品推出：7月上市“湘泉酒（甲辰版）”，丰富产品体系

投资建议更新

下调盈利预测：2024年营收同比下降53%，2025/2026年增速将变100%/150%

风险提示

• 竞争加剧
• 消费需求恢复不及预期
• 渠道扩张进度受阻