20230830-国金证券-酒鬼酒-000799.SZ-业绩符合预期_营销改革持续推进_4页_989kb

公司半年报分析总结

总体概览

截至2023年8月30日，公司上半年实现营收154亿元，同比下滑39.2%；归母净利42亿元，同比下滑41.2%。其中二季度营收58亿元，同比下滑32%；归母净利12亿元，同比下滑382%。

关键业绩指标

1. 产品结构：

   • 内参/酒鬼/湘泉/其他产品营收同比分别-32%、-42%、-77%、-17%
   • 酒鬼系列毛利率改善，内参系列毛利率提升至29%（历史最高）

2. 费用与利润：

   • 销售费用率同比+27pct，管理费用率+20pct
   • 毛利率同比下降16-5pct

3. 库存情况：

   • 内参省内库存约20-25%，省外约30%
   • 酒鬼系列库存低于内参

营销改革进展

• 核心终端签约25472家，较上年增加188家
• 批价明显提升，窜货乱价减少
• 宴席市场布局初显成效

未来展望

• 调整23-25年收入与利润预测：
  • 归母净利预测：23年-96%，24年+307%，25年+267%
  • 相应EPS：2.92元/股、3.81元/股、4.48元/股
• 估值调整：PE从315倍降至190倍

风险提示

• 宏观经济承压风险
• 全国化外拓不及预期
• 食品安全风险