20170410-广发证券-有色金属行业_电动汽车材料紧_供给改革预期强_33页_2mb

有色金属行业总结

核心内容

有色金属行业在2017年4月表现出较强的市场波动性，主要受政策预期、国际事件及行业供需变化影响。随着电动汽车产业的快速发展，锂、钴、铜箔、磁材等电池相关材料需求显著提升，带动相关行业投资机会。同时，供给侧改革持续推进，电解铝板块受益明显，铅锌板块因一季度利润大幅增长也迎来投资机会，锑因价格上涨同样受益。

主要观点

1. 电池材料：锂和钴作为新能源汽车关键材料，需求旺盛，供给增长有限，价格趋势仍看涨。核心标的包括天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、众和股份、华友钴业、洛阳钼业。
2. 工业金属：供给侧改革政策预期推动电解铝价格上行，铜价因供给收缩维持高位，铅锌价格在去年最低点后上涨90%，有望改善公司业绩。
3. 贵金属：美国对叙利亚的军事行动引发避险情绪，推动金价上涨，板块迎来反弹机会。建议关注银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金、中金黄金、兴业矿业、盛达矿业、豫光金铅、金贵银业。
4. 小金属：稀土、钨、钼等价格稳步上涨，钼行业联合减产推动价格上涨，锑价年初至今上涨16.2%，环保政策持续影响供给。
5. 行业评级：整体评级为“买入”，前次评级也为“买入”。

关键信息

一、行业表现

• 上周有色指数下跌3.53%，但锂材料涨幅最大，为7.79%，铜涨幅最小，为2.36%。
• SHFE（上海期货交易所）铜涨幅为0.79%，而LM（伦敦金属交易所）铜涨幅仅为0.08%，反映出国内铜市场表现优于国际。

二、行业资讯

1. 铜

• 日本古河电气公司预计2017/18财年上半年铜产量增加1.3%。
• 南方铜业希望阻止秘鲁矿场罢工，以确保生产稳定。
• 必和必拓称Escondida铜矿虽已恢复生产，但尚未恢复全部产能。
• 印尼OBI岛镍铁项目4号矿热炉生产线开工。
• 美国基建支出可能增加废铜供应，但难以填补供应缺口。

2. 铝

• 中国铝业加大对秘鲁铜矿的投资，提升铜矿产能。

3. 铅

• 萨尔瓦多全面禁止金属矿开采，影响全球铅供应。

4. 锌

• 嘉能可同意支付LME 140万美元罚款，未承认不当行为。

5. 锡

• 布什维尔德矿业与五金资源公司达成收购协议，提升锡矿资产。
• iTSCi在非洲中部有效管理锡、钨、钽供应链风险。

6. 镍

• 俄罗斯1-2月镍出口减少，显示国内供应趋紧。
• 中国对镍资源的需求持续增长。

7. 稀土

• 广东湛江海关启用稀土矿石分析仪，打击出口走私。
• IMO低硫燃料规定为稀土元素镧提供应用机会。
• 包头市开展稀土企业辐射安全检查，强化环保监管。

三、上市公司公告及股东会

上周股东会

• 银邦股份：召开第二期员工持股计划相关会议。
• 银泰资源：召开股东会，审议2016年度报告、利润分配、员工持股计划等。
• 正海磁材：召开股东会，审议年度报告及利润分配。
• 鹏起科技：召开股东会，披露营收及资产减值损失情况。
• 盛达矿业：披露2016年度利润分配方案及股东股份解除质押。
• 格林美：召开董事会，通过利润分配及内部控制报告。
• 西藏城投：召开股东会，审议年度报告及利润分配预案。
• 赣锋锂业：召开董事会，通过子公司收购RIM公司股权。
• 云铝股份：召开股东会，审议子公司融资担保及章程修改。
• 中孚实业：召开股东会，审议年度报告及担保计划。

下周股东会

• 刚泰控股：召开股东会，审议2017年度关联交易及担保计划。
• 精艺股份：召开股东会，审议年度报告及利润分配。
• 鹏起B股：召开股东会，审议年度报告及担保计划。
• 菲利华：召开股东会，审议年度报告及财务预算。
• 东睦股份：召开股东会，审议年度报告及财务预算。
• 洛阳钼业：召开股东会，审议与BHR合作及利润分配。
• 中孚实业：召开股东会，审议年度报告及担保计划。
• 西部黄金：召开股东会，审议年度报告及分红回报规划。
• *ST吉恩：召开股东会，审议股权转让承诺。
• 园城黄金：召开股东会，审议与恒源混凝土的还款协议。
• 焦作万方：召开股东会，审议年度报告及关联交易。
• 中科三环：召开股东会，审议年度报告及担保计划。
• 山东黄金：召开股东会，审议年度报告及分红回报规划。
• 博威合金：召开股东会，审议年度报告及财务预算。
• 银河磁体：召开股东会，审议年度报告及利润分配。
• 东阳光科：召开股东会，审议年度报告及财务预算。
• 三祥新材：召开股东会，审议年度报告及财务预算。

四、风险提示

• 美国政策执行不及预期
• 美联储加息影响
• 新能源政策不及预期

结论

有色金属行业在2017年4月面临多重因素影响，包括供给侧改革、国际形势变化及行业供需调整。电池材料、电解铝、铅锌、锑等板块受益明显，贵金属和小金属亦有上涨机会。尽管行业整体表现波动，但政策支持和市场预期推动投资机会增多，行业评级为“买入”。