20250924-华泰期货-聚烯烃日报_需求跟进偏缓_聚烯烃延续弱势整理_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场整体表现偏弱，需求跟进缓慢，价格与基差均呈现下行趋势。市场分析涵盖价格走势、供应与需求变化、生产利润、进出口利润以及库存情况等多个维度，综合评估市场供需格局与价格走势。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为7105元/吨，环比下跌25元。
• PP主力合约收盘价为6842元/吨，环比下跌31元。
• LL华北现货为7070元/吨，环比下跌40元；LL华东现货为7110元/吨，环比下跌60元。
• PP华东现货为6730元/吨，环比持平。
• 基差方面，LL华北基差为-35元/吨（-15），LL华东基差为5元/吨（-35），PP华东基差为-112元/吨（+31）。

供应端

• PE开工率为80.4%（+2.3%），供应端有所回升。
• PP开工率为74.9%（-1.9%），供应端环比略有回落。
• PDH制PP生产利润持续下滑，装置停车增多，PP整体开工率受到抑制。

需求端

• PE下游需求略有改善，农膜开工率上涨明显，包装膜需求仍以刚需为主。
• PP下游需求处于季节性好转及节前备货阶段，塑编、注塑等开工率窄幅改善，但BOPP开工率略有下滑。
• 整体来看，下游需求跟进偏缓，对价格支撑有限。

成本端

• 国际油价小幅反弹，但仍偏弱，对聚烯烃成本支撑不足。
• 丙烷价格回调但保持坚挺，对PP成本有一定支撑。

关键信息

供应与需求

• PE供应端因检修装置重启，开工率环比上升，但需求跟进不足，社会库存小幅去化但速率偏缓。
• PP供应端因PDH装置亏损扩大，部分停车，整体开工率回落，但未来有重启预期，新增产能逐步释放，供应压力仍存。
• PE需求呈现季节性好转迹象，但兑现速率缓慢。
• PP需求处于“金九”季节性好转及节前备货阶段，但恢复速度较慢。

生产利润

• PE油制利润为316.5元/吨（+9.5），维持正值。
• PP油制利润为-363.5元/吨（+9.5），仍处于亏损状态。
• PDH制PP利润为-267.8元/吨（-8.2），亏损扩大。

进出口利润

• LL进口利润为-91.3元/吨（+1.5），进口亏损仍存。
• PP进口利润为-531.3元/吨（+1.5），进口亏损扩大。
• PP出口利润为35.2美元/吨（-0.2），出口盈利微弱。
• LL出口利润为-30元/吨，出口亏损。

库存情况

• PE油制企业库存小幅去化。
• PE煤化工企业库存保持稳定。
• PE贸易商库存与港口库存均呈现去化趋势。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存均处于去化阶段，但速率偏缓。

策略建议

• 单边策略：L、PP中性。
• 跨期策略：L01-L05反套；PP01-PP05反套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 宏观经济政策：政策变动可能影响市场供需。
• 原油价格波动：国际油价变化对聚烯烃成本端影响较大。
• 新增产能投产进度：新增产能释放可能对市场供应产生压力。

图表与数据来源

• 价格与基差：L、PP主力合约及现货价格走势与基差情况。
• 生产利润与开工率：PE、PP不同制法的生产利润与开工率变化。
• 非标价差：LL与PP不同品级之间的价差情况。
• 进出口利润：LL与PP在不同地区的进出口利润变化。
• 下游开工与利润：PE与PP下游各行业开工率及生产毛利情况。
• 库存：PE与PP不同主体的库存数据。

分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉、吴硕琮
• 从业资格号：F3056198、F0233775、F03119179
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421、Z0022873

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