20181120-中邮证券-游族网络-002174.SZ-研发实力雄厚_多款手游新品助力公司业绩增长_5页_768kb

游族网络（002174）投资评级总结

核心内容

游族网络是一家集移动游戏、网页游戏的研发、发行、代理和运营于一体的游戏产品供应商，具备较强的研发实力和丰富的游戏项目储备。公司2018年前三季度实现营业收入26.23亿元，同比增长7.79%；归母净利润6.83亿元，同比增长48.65%，创历史新高。公司预计2018年全年归母净利润为9-11亿元，同比增长37.22%-67.71%。基于公司良好的业绩表现和未来产品布局，中邮证券给予“谨慎推荐”评级。

主要观点

• 研发实力强劲：公司研发投入逐年上升，2018年前三季度研发费用达2.3亿元，同比增长24.63%。产品储备丰富，已推出多款表现良好的手游，如《天使纪元》、《猎龙计划》、《三十六计》、《女神联盟2》等，其中《天使纪元》流水表现突出。
• IP合作提升产品竞争力：公司与华纳兄弟互动娱乐达成战略合作，获得《权力的游戏》IP游戏改编权。2018年推出的《权利的游戏：凛冬将至》由战神工作室研发，凭借经典IP元素、极致画面和创新玩法，有望成为全球爆款，产品收益具备保障。
• 产品上线预期良好：公司计划在2019年推出《少年三国志2》、《山海镜花》、《盗墓笔记》等新游戏，多个项目的上线将为公司未来业绩增长提供支撑。
• 盈利预测与估值：预计公司2018/2019/2020年EPS分别为1.11/1.42/1.77元，对应PE分别为14.52/11.37/9.09倍，估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 游戏产品表现不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 行业监管趋严。

评级标准

根据中邮证券投资评级标准，“谨慎推荐”表示预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%。

总结

游族网络凭借强大的研发能力和丰富的游戏项目储备，实现了2018年前三季度的业绩大幅增长，净利润同比增长48.65%。公司与华纳兄弟的合作增强了IP游戏的市场竞争力，未来多款新品的上线将为公司带来持续增长动力。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。中邮证券综合评估后，给予公司“谨慎推荐”评级，建议投资者关注其未来业绩增长潜力。