20170224-东北证券-游族网络-002174.SZ-大IP加持下_手游+页游_双轮驱动前行_22页_1mb

游族网络深度报告总结

核心内容

游族网络（002174）是一家中国领先的轻娱乐供应商，专注于游戏研发与发行，通过“大IP”、“大数据”、“全球化”三大战略实现业务扩张与盈利增长。公司自2014年借壳上市后，持续推动手游与页游双轮驱动模式，同时积极拓展海外市场，并通过大数据技术提升运营效率。

主要观点

• 双轮驱动布局：游族网络在页游领域已建立龙头地位，同时积极布局手游市场，形成“手游+页游”双轮驱动格局。
• 大IP战略：公司依托《盗墓笔记》《三体》《权利的游戏》等多个S级IP，提升游戏产品影响力与用户粘性，推动影游联动模式。
• 海外市场拓展：公司成功将《女神联盟》《狂暴之翼》等游戏推向欧美市场，实现千万美元级别的流水，海外业务占比逐年提升。
• 大数据精准营销：通过收购掌淘科技与阿里云合作，公司实现精细化运营，降低推广成本，提高转化率。
• 定增融资：公司2017年1月完成定增，募集12.52亿元，用于产品研发、大数据建设及偿还贷款，增强内生增长能力。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2009年，创始人林奇。
• 2014年6月借壳梅花伞业登陆A股主板。
• 公司业务涵盖游戏研发、发行、运营及大数据服务。

2. 股本结构

• 总股本为861,315,045股，林奇持股35.13%，为实际控制人。
• 前十大股东合计持股73.81%。

3. 主要子公司与参股公司

• 拥有多个子公司与联营企业，包括掌淘科技、Bigpoint等，涵盖大数据、游戏研发、投资管理等领域。
• 通过收购与参股，完善游戏业务布局，增强IP资源与技术实力。

4. 重要游戏产品

• 《女神联盟》：全球发行至150多个国家，拥有2亿用户，月流水峰值达1.5亿元。
• 《狂暴之翼》：2016年上线，首月流水600万美元，预计2017年月流水可达1500万美元。
• 《盗墓笔记》：2016年上线，月流水超1亿元，成为公司重要收入来源。
• 《刀剑乱舞-online》：日本乙女向超人气页游，已获得正版授权，后续将推出手游版本。
• 《三体》：刘慈欣创作的科幻小说IP，2018年将推出游戏，配合电影同步发行。

5. 海外市场布局

• 公司在欧美市场取得显著成果，2015年海外营收达7.71亿元，同比增长137.07%。
• 通过本地化运营与精准营销，成功拓展海外市场。

6. 大数据战略

• 收购掌淘科技，通过其大数据平台Mob实现精准推广与用户画像分析。
• 与阿里云合作，构建大数据分析与运营体系，提升市场洞察与产品优化能力。

7. 定增融资

• 2017年1月定增过会，拟募集12.52亿元，用于研发、大数据建设及偿还贷款。
• 引入多位高管参与认购，实现利益绑定。

8. 盈利预测

• 2016-2017年EPS分别为0.70/1.05元。
• 当前股价26.94元，对应2016-2017年PE分别为37/26倍。
• 给予“买入”评级，预期未来三年营收与净利润持续增长。

9. 风险提示

• 限售股解禁可能对股价造成压力。
• 市场竞争加剧，影响公司盈利能力。
• 核心人才流失可能影响业务发展。

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 收盘价：26.94元
• 12个月股价区间：22.58~149.90元
• 总市值：23,204百万元
• 总股本：861百万股
• 日均成交量：8百万股

未来产品计划

业务结构

• 2015年移动游戏占比达47.03%，2016年移动游戏占比达51.75%，超过页游。
• 公司未来将继续加强手游业务，形成“手游+页游”双轮驱动模式。

总结

游族网络凭借“大IP”、“大数据”、“全球化”三大战略，成功实现从页游龙头向手游与海外发行的转型。公司产品线丰富，涵盖二次元、SLG、MMORPG等多种类型，依托优质IP提升市场影响力。同时，公司通过定增获得充沛现金流，强化研发与市场拓展能力。尽管面临限售股解禁、市场竞争加剧及人才流失等风险，但其业务结构优化、海外拓展及大数据战略的推进，为公司持续增长提供了坚实基础。