20230428-安信证券-苏泊尔-002032.SZ-Q1经营短期承压_期待后续改善_6页_957kb

苏泊尔公司Q1业绩快报分析

经营概况

• Q1业绩：收入同比下滑11.16%，归母净利润同比下滑186.54%，主要受欧美需求低迷及国内消费受疫情影响。
• 短期压力：内销受疫情影响，线上（天猫+京东+抖音）销售额同比降27%，但抖音渠道增长256%；外销环比有所改善，但同比仍有下降趋势。

盈利能力

• 毛利率：Q1毛利率为25.2%，同比下滑0.1个百分点，规模效应减弱所致。
• 费用率：销售费用率同比增加15.0%，主要因加大营销投放及拓展兴趣电商渠道；期间费用率整体上升，所得税率因高新技术企业认证有所下滑。
• 净利率：Q1净利率8.8%，同比下滑0.8个百分点，主要由费用上涨及收入下降综合影响。

现金流与库存

• 经营性现金流：单季度经营性现金流净流入75亿元，同比增幅达10.65倍，库存消化良好，存货周转改善。
• 财务指标：公司货币资金充裕，合同负债增长显示经销商需求积极。

未来展望

• 短期承压：随着消费复苏及原材料价格回落，公司盈利能力或逐步提升。
• 长期潜力：产品结构与渠道优化持续推进，母公司SEB订单转移提供全球增长动力。

投资建议

• 评级维持：安信证券维持“买入-A”评级，6个月目标价631.0元。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.87元、3.21元、3.57元，市盈率均维持180-220倍区间。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格上行、汇率波动等。