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2022年第一季度公司总结

核心内容概述

公司发布2022年第一季度财报，显示其收入和盈利表现总体稳健。尽管面临国内疫情反复和物流受阻等不利因素，公司通过渠道变革和新品拓展，实现了内销和外销的稳定增长。

主要财务数据

• 营业收入：2022Q1为56.1亿元，同比增长9.3%。
• 归母净利润：2022Q1为5.4亿元，同比增长6.6%。
• 每股收益（EPS）：2022Q1为2.91元。
• 净资产收益率（ROE）：2021A为25.35%，2022E预计为26.27%。
• 市盈率（PE）：2021A为21.60，2022E为17.84，2023E为16.00，2024E为14.40。
• 市净率（PB）：2021A为5.48，2022E为4.69，2023E为4.10，2024E为3.60。

主要观点分析

内销增长

• 行业背景：受国内疫情反复影响，小家电行业景气度下降，厨房小电零售额同比下降11.1%，零售量同比下降13.4%。
• 公司表现：公司内销仍实现快速增长，得益于新兴品类（洗地机、集成灶、空气炸锅）的拓展以及线上渠道（如抖音）的布局。
• 线上销售数据：电饭煲、电压力锅、养生壶线上销售额份额分别增长2.9%、0.2%、2.9%。
• 预期：随着线下渠道复苏及线上布局深化，公司内销增长有望持续。

外销表现

• 增长趋势：在连续两年快速增长后，外销订单增速有所放缓，但仍保持稳健增长。
• 预测数据：根据关联交易数据，预计2022Q1外销同比增长约2%。

毛利率与费用分析

• 综合毛利率：2022Q1为25.4%，同比下降1.1个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降2个百分点，管理费用率略有上升（+0.1个百分点），财务费用率保持稳定。
• 净利率：受所得税影响，净利率同比下降0.2个百分点至9.6%。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为2.91元、3.25元、3.60元。
• 投资建议：维持“持有”评级。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动风险
  • 疫情反复风险

估值与现金流

• PE与PB：2022E PE为17.84，PB为4.69；预计2024E PE为14.40，PB为3.60。
• PS：2021A为1.95，2022E为1.74，2023E为1.56，2024E为1.42。
• EV/EBITDA：2022E为12.40，2023E为10.91，2024E为9.58。
• 股息率：2021A为2.50%，2022E为2.63%，2023E为3.18%，2024E为3.55%。
• 现金流：2022E经营活动现金流净额为1220.61百万元，2024E预计为2634.92百万元。

公司基本面

• 总股本：8.09亿股，流通A股为8.07亿股。
• 总市值：419.87亿元。
• 资产负债情况：
  • 货币资金：2021A为2654.05百万元，2022E为2829.47百万元。
  • 存货：2021A为3096.52百万元，2022E为3371.97百万元。
  • 资产总计：2021A为13899.46百万元，2024E预计为18525.55百万元。
  • 股东权益合计：2021A为7658.31百万元，2024E预计为11650.90百万元。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 联系方式：电话 023-63786049，邮箱 gmh@swsc.com.cn
• 联系人：夏勤，电话 023-63786049，邮箱 xiaqin@swsc.com.cn

重要声明

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