20221022-太平洋-医药生物行业周报_三季报密集披露期_关注优质标的业绩估值双重修复逻辑_18页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了医药生物行业的投资逻辑，重点关注眼科医疗服务及医疗设备、体外诊断等细分领域的发展潜力和投资机会。结合三季报密集披露期，提出在估值与业绩增速匹配的基础上，优选具备业绩估值双重修复逻辑的优质标的。

主要观点

1. 眼科医疗服务市场潜力巨大

• 眼科疾病覆盖全生命周期，从婴儿到中老年均有不同眼病困扰。
• 未成年人常见屈光不正、弱视、斜视，成年人多为近视和干眼症，中老年人则以白内障、青光眼等为主。
• 2015-2019年眼科医疗服务市场规模年复合增速达19.6%，预计2025年将突破2500亿元。

2. 国内眼科治疗渗透率仍有提升空间

• 屈光手术：2021年每千人仅0.7例，远低于欧美国家，预计2025年市场规模将达725亿元，年复合增速28.4%。
• 视光市场：2015年OK镜使用量仅64.3万副，渗透率0.5%，预计2025年市场规模达500.3亿元，年复合增速14.6%。
• 白内障手术：2018年CSR为2662，预计2025年患者人数将超1.5亿，市场规模达338.5亿元。

3. 业务模式适合民营医疗扩张

• 眼科服务流程标准化程度高，对医生依赖度低，利于连锁化发展。
• 民营医疗可借助灵活机制和充足资金快速扩张。

4. 医疗设备与体外诊断迎发展机遇

• 政府贴息贷款政策为医疗设备采购提供新资金来源，全国上报贷款需求超2000亿元。
• 集采政策冲击趋缓，优质企业有望迎来业绩和估值修复。

5. 医药产业制造升级趋势明显

• 国内企业在全球产业链中向上游迁移，具备竞争力和高成长性。
• IVD原料和耗材受疫情影响加速向中国转移，国产替代逻辑显著。

关键信息

一、投资建议

短期策略

1. 关注医疗设备硬科技：海泰新光、开立医疗、澳华内镜
2. 关注体外诊断困境反转：迈瑞医疗、安图生物、新产业、普门科技

中长期策略

1. 关注医药产业制造升级：

   • 上游原材料：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技、奥浦迈、近岸蛋白
   • 高端医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学、华大智造
   • 医疗器械国际化布局：迈瑞医疗、新产业
   • 其他标的：键凯科技、山东药玻

2. 关注供给格局：

   • 血制品：天坛生物、博雅生物、派林生物
   • 脱敏制剂：我武生物

3. 差异化竞争的民营医疗服务：

   • 眼科：爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科（拟上市）
   • 牙科：通策医疗
   • 辅助生殖：锦欣生殖
   • 肿瘤治疗服务：海吉亚

4. 药店板块：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林

5. 老龄化与消费升级相关标的：

   • 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物
   • 隐形正畸：时代天使

行情回顾

• 医药板块整体表现：本周上涨1.81%，跑赢沪深300指数4.4pct，跑赢创业板指数3.42pct，排名中信一级行业第五。
• 子板块表现：除医疗服务板块下跌-1.92%外，其余子板块均实现上涨，其中化学制剂、中药饮片涨幅最大。
• 个股表现：涨幅较大的包括华森制药（+61.19%）、新天药业（+22.54%）、安图生物（+59.55%）等。

风险提示

• 疫情反复风险
• 政策变动风险
• 业绩不及预期风险
• 研发产品风险
• 扩张进度不及预期风险
• 医疗事故风险
• 境外疫情不确定性
• 并购整合不及预期风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：未来6个月行业整体回报介于-5%与5%之间
  • 看淡：未来6个月行业整体回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

总结

本报告指出，医药生物行业在政策、市场需求和产业升级的多重推动下，具备良好的投资机会。尤其在眼科医疗服务、医疗设备、体外诊断等领域，随着渗透率提升和市场扩容，优质企业有望实现业绩与估值的双重修复。同时，建议关注具备高成长性和竞争力的上游原材料企业以及国际化布局的医疗器械公司。