社会服务行业2018年8月投资月报：中报密集披露期到来，掘金行业真成长优质标的-20180802-兴业证券-21页-1mb

社会服务业2018年8月投资月报总结

核心内容

2018年8月，社会服务业迎来中报披露密集期，分析师建议投资者关注行业内的优质成长标的。餐饮旅游板块在7月表现出色，全月涨幅为1.71%，跑赢上证综指和沪深300指数，成为唯一实现正涨幅的板块。随着出境游持续复苏，板块内多家公司预计中报业绩增长，如中国国旅、宋城演艺、中青旅等。

主要观点

• 行业表现：餐饮旅游板块在7月涨幅为1.71%，在中信29个行业中排名首位，主要受益于现金流稳定和业绩稳健增长。
• 政策与市场环境：国常会和政治局会议强调积极的财政政策与稳定的货币政策，A股市场逐渐企稳。中美贸易战加剧，全球资产市场存在不确定性。
• 出境游复苏：上半年中国出入境人员达3.1亿人次，同比增长7.7%。出境游市场持续复苏，6月出境游人次同比增长15.03%。
• 免税行业高增长：海南离岛免税额5月同比增长22%，线上渠道增长显著，达到73%。
• 酒店业景气度提升：4月份三星、五星级酒店表现亮眼，RevPAR同比增长。中高端酒店需求增长，经济型酒店复苏。

关键信息

重点公司及评级

重点数据

• 出境游主要目的地6月数据：

  • 香港：363万人次（+17.32%）
  • 澳门：175万人次（+13.47%）
  • 台湾：19万人次（+2.54%）
  • 韩国：38万人次（+49.02%）
  • 日本：76万人次（+29.58%）
  • 泰国：90万人次（+18.12%）
  • 越南：42万人次（+31.79%）
  • 新加坡：24万人次（+11.00%）
  • 新西兰：1.89万人次（+6.67%）

• 免税行业：

  • 2018年5月海南离岛免税销售额为6.3亿元，同比增长22.33%。
  • 网上销售免税商品0.55亿元，同比增长73.02%。

• 酒店运营数据：

  • 4月份三星级Occ为63.81%（同比+4.15%，环比+7.27%），Adr为242.76元，RevPar为154.91元。
  • 五星级Occ为65.19%（同比+2.98%，环比+6.24%），Adr为514.24元，RevPar为335.23元。

• 6月上海与北京地区数据：

  • 上海地区：5月星级酒店总体Occ为69.36%（同比-0.64%，环比-3.03%），Adr为747.72元，RevPar为518.62元。
  • 北京地区：6月星级酒店总体Occ为71.10%（同比+2.20%，环比-0.80%），Adr为523.4元，RevPar为372.14元。

投资建议

第一类：行业优质白马

• 中国国旅：并购日上上海落地，运营效率提升，收入及毛利率双升，预计中报归母净利增速53.6%-78.7%。
• 宋城演艺：剥离六间房，异地扩张稳步推进，预计中报归母净利增速20%-35%。
• 锦江股份：RevPAR表现优异，新开店保持领先，预计中报归母净利增速16%-20%。
• 首旅酒店：经济型强复苏，发力中高端带动RevPAR提升，关注消费升级和激励机制完善。

第二类：受益于行业复苏的出境游标的

• 众信旅游：收购竹园国旅剩余股权，“一纵一横”打造出境游全产业链生态闭环，预计中报归母净利增速25%-35%。
• 腾邦国际：牵手艾菲航空，新开多条俄罗斯包机航线，预计中报归母净利增速30%-60%。
• 凯撒旅游：专注出境游主业发展，长期来看是成长性较好的出境游行业龙头。

第三类：细分领域优质标的

• 新智认知：业绩持续高增长，旅游+科技稳步推进。
• 中青旅：乌镇量价齐升，古北持续高增长，估值处于历史底部，关注实际控制人变更带来的变化。

第四类：新兴产业

• 荣泰健康：国内市场+微SPA摩摩哒快速增长，共享按摩场景有望不断丰富。
• 风语筑：国内数字文化展示行业，业绩高增长，激励充分。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 极端天气及疫情等不利因素
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 二级股票市场的系统性风险

行业动态与公司公告

• 中国国旅：中标上海机场免税店经营权，推动股价上涨。
• 宋城演艺：六间房与花椒重组出表，桂林项目开业带动股价上涨。
• 锦江股份：净增门店53家，RevPAR表现优异。
• 腾邦国际：非公开发行限售股份解禁，部分股东减持。
• 中青旅：终止受让古北水镇股权交易，召开临时股东大会。
• 凯撒旅游：终止重大资产重组，专注主业发展。

海外行业动态

• Lyft收购Motivate：增强在单车出租市场的竞争力。
• 国际航空运输协会（IATA）：2018年5月全球航空客运需求同比增长6.1%。
• Headout完成融资：计划拓展至100个城市，成为目的地旅游预订领域最大品牌。
• LINE与VentureRepublic战略合作：加强在旅游搜索及媒体资讯领域的布局。
• Lodgify获融资：发展假日租赁预订，避开传统平台。
• 美国机场建设支出：2018年5月建设性支出达54.2亿美元，同比增长75%。
• 阿里巴巴与JR九州战略合作：打造聚合旅行、支付、跨境电商新生态。

行业数据总结

• 7-8月出境游高峰：预计7月中旬至8月中旬迎来出境游高峰，以色列、俄罗斯成为“黑马”目的地。
• 2018年H1出境游数据：出境游人次达7,394万人次，同比增速为13.91%，是2017年增速的两倍。
• 2018年5月海南免税销售额：6.3亿元，同比增长22.33%，线上渠道增长73.02%。
• 2018年6月三亚接待游客过夜人数：同比增长8.67%，延续增长趋势。
• 2018年4月酒店业数据：三星、五星级酒店表现亮眼，RevPAR同比增长。

结论

8月是中报密集披露期，投资者应关注行业内的优质成长标的，特别是免税龙头、出境游相关公司及细分领域表现良好的企业。板块整体表现稳健，业绩增长明确，具备良好的抗风险能力。