20221009-开源证券-医药生物行业周报_医药板块慢牛行情将至_把握优质标的长期布局机会_27页_3mb

医药生物行业周报总结

核心内容

医药生物行业在经历近一年半的调整后，于2022年9月下旬开始反弹，主要受益于财政贴息贷款政策的支持。该政策旨在通过降低医疗机构设备更新改造成本，推动医疗新基建发展，提升医疗机构服务能力。同时，政策释放了数千亿级的医疗设备市场需求，尤其是针对国产设备的采购，预计将带来显著的行业增长机遇。此外，脊柱集采政策的温和落地也凸显了马太效应，进一步推动了行业龙头企业的崛起。

主要观点

• 财政贴息贷款政策：国家及地方财政对医疗设备更新改造给予贴息支持，降低贷款利息至0.7%，贷款期限为2年，预计释放约2000亿元的设备更新需求。
• 行业反弹逻辑：医药板块估值、业绩和持仓均处于历史底部，叠加政策利好与集采政策温和落地，板块具备持续反弹潜力。
• 细分板块表现：医疗设备、医疗耗材、CXO、零售药店等细分板块涨幅较大，其中医疗器械板块上涨10.51%，表现最强。
• 政策与需求驱动：政策推动下，医疗机构采购需求释放，尤其是中大型设备，如超声、CT、核磁、PET-CT等，相关企业将受益。
• 集采影响：脊柱集采中，威高、大博、三友等企业表现突出，中标数量与金额占比较高，体现了国产化趋势与龙头效应。

关键信息

一、财政贴息贷款政策

• 政策背景：国常会决定对部分领域设备更新改造贷款实施阶段性财政贴息，卫健委随后发布通知，明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。
• 贷款条件：每家医院贷款金额不低于2000万元，贷款期限2年，利息低于3.2%，中央财政贴息2.5%。
• 政策效果：浙江、江苏、安徽三省已上报约180亿元的设备采购需求，全国贴息贷款快速落地，截至10月9日，已落地金额约147.85亿元。

二、医药板块表现

• 整体表现：医药生物板块同比上涨4.48%，表现强于上证指数。
• 估值情况：医药生物行业市盈率为21.48倍，对全部A股溢价率81.44%。
• 细分板块：医疗器械板块涨幅最大，达到10.51%，CXO、医疗服务等板块亦有明显改善。

三、集采政策影响

• 脊柱集采：涉及14组系统，首年采购量120万余套，中标价格大多在最高限价的35%-40%之间。
• 中标情况：威高集团及其子公司在多个产品系统中中标，大博医疗、三友医疗、爱康等企业亦表现强劲。
• 外资影响：美敦力、强生等外资企业部分产品中选，但其在脊柱业务上的国内市场份额有所下降。

四、推荐及受益标的

• 推荐标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、益丰药房、老百姓、皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药。
• 受益标的：微创医疗、联影医疗、华大智造、惠泰医疗、微创电生理、微创机器人、天智航、通策医疗、乐普医疗、威高骨科、正海生物、大博医疗、奥精医疗、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业。

风险提示

• 行业黑天鹅事件：如政策变化、市场波动等。
• 疫情恶化影响：可能对医疗机构运营和采购造成不利影响。

未来展望

• 四季度重点推荐：中药（低估值、业绩稳、政策友好）、医疗设备（订单释放）、严肃医疗服务（刚需、估值回调）等板块。
• 业绩预期：CXO、医疗器械、医疗服务板块三季度业绩有望环比、同比改善，四季度将迎来估值切换。
• 长期逻辑：医药板块长期成长逻辑未变，老龄化加深、居民医疗需求提升、国产创新能力增强，板块具备长期投资价值。

表格概览

• 表1：各地贴息贷款快速落地，展示不同省市的贷款发放情况。
• 表2：三级医院对设备配置要求较高，列出不同等级医院所需设备。
• 表3-12：详细展示脊柱集采中各产品系统的中标情况，包括拟中选价格、最高限价、降幅、报量、中选量及中选金额等信息。

图表概览

• 图1-3：展示2021年全国公共医疗预算拨款、公立医院预算事业收入及医疗卫生项目数量和投资总额的提升情况。
• 图4-6：反映医药生物板块、医疗器械板块及医药市盈率的变化情况。

总结

医药生物行业在政策利好与集采温和落地的推动下，迎来反弹。财政贴息贷款政策为医疗新基建注入资金，推动国产设备采购高峰。脊柱集采进一步强化了行业龙头地位，助力国产化进程。医药板块整体估值处于历史低位，具备长期投资价值，建议关注中药、医疗设备及严肃医疗服务等板块。