20240209-开源证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-港股公司信息更新报告_FY2024Q3业绩符合预期_加大电商投入及回购_3页_549kb

阿里巴巴-SW（09988）投资分析总结（截至2024年2月8日）

业绩概览

• 2024Q3：收入同比增长5%，non-GAAP净利润同比下降4%。
  • 业务亮点：
    • 菜菜鸟集团跨境物流驱动收入增幅24%
    • 云智能集团经调整EBITA率达84%，同比提升38个百分点
  • 业务承压：
    • 淘天集团GMV正增长但单均价格下滑，经调EBITA率下降0.2个百分点
    • 国际商业集团收入增长44%但亏损扩大，经调EBITA率下降

战略调整

• 此轮投资重点：
  • 短期：电商与云业务增长优先
  • 流量倾斜中小商家，用户获取投入增加，或导致利润率承压
  • 每年股本注销不低于3%，回购规模提升250亿美元（总计划达650亿美元）

估值调整

• 维持“买入”评级：
  • 下调2024-2026年净利润预测至164.3亿/176.7亿/199.9亿元
  • 同比增速调整为163%/75%/131%
  • 当前70.3港元股价对应76/69/59市盈率
  • 目标：通过战略协同、ROIC提升改善回报率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 全球经济下行风险
• 组织转型不及预期
• 监管政策变动