20240208-浦银国际证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-核心电商未见起色_持续承压_下调至_持有_评级_8页_856kb

阿里巴巴研究报告总结

报告摘要

浦银国际证券下调阿里巴巴（9988HK/BABAUS）至“持有”评级，目标价调整为85港元/87美元。

核心观点

• 当前宏观经济温和复苏下，电商行业竞争激烈，核心电商业务未见起色，短期面临压力。
• 虽然股价处于低位且公司加码回购，但短期业绩反转可见度低。
• 国际业务表现强劲，FY24Q3增速44%，跨境业务Choice推动增长。

业绩表现

• FY24Q3收入同比增5%至2603亿元，调整后净利润同比下降4%至480亿元，净利率同比下降18个百分点至18.4%。
• 股份回购计划增加250亿美元，三年内累计回购额度达353亿美元。

业务分析

• 淘天业务：收入增长2%，客户管理收入持平；线上GMV增长但平均订单单价下滑。
• 国际业务：跨境电商业务订单量增长超过60%，Choice贡献显著；短期可能因规模扩张导致亏损扩大。
• 业务调整：暂缓分拆部分业务上市计划，退出非核心业务17亿美元。

风险提示

• 新业务投资可能对利润造成压力。
• 市场情绪和宏观经济不确定性。

评级与目标价

• 港股（9988HK）："持有"，目标价85港元（潜在升幅13%）。
• 美股（BABAUS）："持有"，目标价87美元（潜在升幅18%）。

投资建议

公司短期表现疲弱，长期关注国际扩张及新业务协同效能。

完毕