20240831-开源证券-巨星农牧-603477.SH-公司信息更新报告_成本控制行业领先_出栏增长业绩释放_4页_881kb

巨市农牧投资分析报告总结

**投资评级：**买入（维持）
**公司名称：**巨星农牧（603477SH）
**当前股价：**1787元
**总市值：**9115亿元

核心业绩

1. 2024年上半年业绩显著增长：

   • 营收2233亿元（+131.3%），净利润-4.5亿元（+871.3%），Q2单季业绩更具爆发力。
   • 出栏量达10.945亿头，商品猪出栏同比增长246.9%，成本控制行业领先。
   • 2024年H2猪价高位运行，公司进入业绩快速释放期。

2. 成本持续优化：

   • 2024年Q2完全成本降至1406元/公斤，预计H2进一步降至138元/公斤。
   • 生产指标优异：PSY达29.67，育肥存活率为92.5%。

业务亮点

• **生猪养殖业务：**保持高增长态势，成本优势显著，盈利水平持续提升。
• **皮革业务：**亏损0.45亿元，预计2024年全年亏损控制在0.8亿元以内，资金充裕（账面货币资金375亿元）。

风险提示

• 猪价大幅波动、动物疫病风险、成本下降不及预期。

盈利预测与估值

• **盈利预测（2024-2026年）：**归母净利润分别为102.6/120.1/116.2亿元，对应PE为89/76/78倍。
• 未来成长性仍具吸引力，成本控制与出栏量增长是公司核心竞争优势。

总结

巨星农牧凭借领先的成本控制、持续增长的出栏量及充足的现金流，维持“买入”评级。尽管存在猪价波动等风险，但其竞争优势与盈利弹性仍有较强支撑。