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报告摘要
中原证券晨会总结
核心内容概述
中原证券于2018年1月10日发布的晨会报告涵盖了宏观经济、银行业绩、资本市场动态、大宗商品走势以及新股申购信息等内容。报告指出，2017年12月CPI同比增速预计为1.8%，PPI同比增速降至4.8%，创16年12月以来新低。同时，央行连续12日不开展公开市场操作，市场流动性处于适中水平。报告还对常熟银行2017年度业绩快报进行了点评，认为其资产质量持续改善，盈利能力和增长潜力良好，并首次给予“增持”投资评级。
常熟银行业绩快报点评
主要观点
- 利息净收入增速反弹：2017年常熟银行利息净收入同比增长8.87%，第四季度净息差环比大幅提升27bps。
- 手续费及佣金净收入高增长：2017年手续费及佣金净收入同比增长42.17%，主要得益于结算业务表现良好。
- 资产质量持续改善：不良贷款率降至1.14%，较年初下降0.26个百分点，资产质量改善释放了净利润增速。
- 区域经济韧性足：公司贷款投放集中在常熟及江苏地区，区域经济发达且韧性足，资产质量有望进一步改善。
- 首次给予“增持”投资评级：预计2018-2019年BVPS分别为5.20元和5.78元，按1月9日收盘价7.93元计算，PB分别为1.53倍和1.37倍。考虑到公司较高成长性，首次给予“增持”评级。
资本市场动态
2017年资本市场运行特点
- 市场平稳运行：A股在“去杠杆”“去泡沫”中实现平稳运行，主要指数稳中有进。
- 市场结构分化：蓝筹股持续上涨，而高估值的小盘股和垃圾股表现疲弱，价值投资理念逐渐回归。
- 新股发行常态化：2017年IPO家数和融资规模均居全球前列，证监会加强监管，打击市场乱象。
2018年资本市场展望
- 稳改革、严监管、控风险：2018年资本市场将继续延续这一主线。
- 监管强化：未来将加强对上市公司利润操纵和股价操纵行为的监管，抑制高送转、借壳上市等行为。
- 资本市场开放：扩大开放，吸引外部资金参与，提升监管水平，防控系统性风险。
大宗商品市场走势
本周市场波动
- 黑色系行情延续：受环保与供给侧改革预期影响，焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢等价格持续上涨，但随后因政策调控出现回落。
- 黄金上涨：特朗普言论引发避险情绪，推动黄金价格上涨。
- 美元指数波动：受特朗普言论影响，美元指数短期波动较大，与美债收益率呈负相关，与金属相关性下降，与纳指相关性降低。
大宗商品价格变化
| 大宗商品 | 最新价 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 美元指数 | 92.54 | 0.23 |
| COMEX黄金 | 1314.80 | -0.42 |
| NYMEX原油 | 63.45 | 2.5 |
| 铁矿石 | 495.00 | 2.38 |
| 螺纹钢 | 4195.00 | 0.58 |
| LME铜 | 7105.50 | -0.27 |
| LME铝 | 2155.50 | -0.9 |
| CBOT大豆 | 963.20 | -0.39 |
| CBOT玉米 | 348.70 | 0.37 |
| CBOT小麦 | 431.70 | 1.1 |
| BDI指数 | 1385.00 | 1.02 |
大类资产相关性变化
当前相关性
- 上证50与上证综指：相关性稳定在60%以上。
- 股债负相关性增强：达到-10%。
- 上证指数与美元指数：正相关性约为8%。
- 螺纹钢与上证综指：相关性上升至7%以上。
- 上证指数与恒生指数：相关性稳定在40%以上。
- 美元与美债负相关性增强：达到-35%。
- 美元与金属相关性下降：低于-10%。
- 道指与纳指：相关性维持在60%的低位，显示成长股行情独立。
市场表现
国内市场
- 上证指数：收盘3413.9，涨跌幅0.13%
- 深证成指：收盘11447.09，涨跌幅0.57%
- 沪深300：收盘4189.3，涨跌幅0.7%
- 中证500：收盘6445.75，涨跌幅-0.01%
- 中小板指：收盘7749.52，涨跌幅0.39%
- 创业板指：收盘1803.59，涨跌幅-0.14%
- 上证50：收盘2969.32，涨跌幅0.73%
- 上证基金：收盘6333.12，涨跌幅0.26%
- 国债指数：收盘161.1，涨跌幅0.0%
国际市场
-
欧美市场：
- 道琼斯：25385.80，涨跌幅0.41%
- 标普500：2751.29，涨跌幅0.13%
- 纳斯达克：7163.58，涨跌幅0.09%
- 德国DAX：13385.59，涨跌幅0.13%
- 富时100：7731.02，涨跌幅0.45%
-
亚太市场：
- 日经225：23849.99，涨跌幅0.57%
- 恒生指数：31011.41，涨跌幅0.36%
新股申购信息
今日申购
| 股票名称 | 申购代码 | 发行总量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价(元) |
|---|---|---|---|---|
| 奥飞数据 | 300738 | 1632.00 | 1.60 | 18.15 |
| 天永智能 | 732895 | 1930.00 | 1.90 | 18.33 |
IPO信息
| 公司名称 | 公司代码 | 申购日期 | 发行数量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价格 |
|---|---|---|---|---|---|
| 奥飞数据 | 300738 | 2018-01-10 | 1632.00 | 1.60 | 18.15 |
| 天永智能 | 732895 | 2018-01-10 | 1930.00 | 1.90 | 18.33 |
| 华菱精工 | 732356 | 2018-01-11 | 1333.60 | 1.30 | 10.21 |
| 科顺股份 | 300737 | 2018-01-16 | 4579.00 | 4.55 | - |
| 成都银行 | 780838 | 2018-01-17 | 10836.70 | 10.80 | 6.99 |
风险提示
- 宏观经济风险：宏观经济表现大幅恶化可能对市场造成冲击。
- 系统性风险：金融市场系统性风险可能上升。
- 资产质量风险：资产质量恶化可能影响银行盈利能力。
投资建议
- 资产配置：股票市场较为弱势，建议关注股市、商品和债市之间的联动效应。
- 关注周期股：周期股行情未结束，建议继续关注相关行业。
- 关注人民币汇率：央行会议可能对人民币形成压力，需警惕汇率波动。
- 投资有风险：入市需谨慎，注意市场波动及政策变化。
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