20211022-德邦证券-国瓷材料-300285.SZ-前三季度业绩同增44.69_三大业务有序推进_3页_822kb

国瓷材料（300285.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告对国瓷材料（300285.SZ）进行了综合分析，重点围绕公司2021年前三季度的业绩表现、战略布局、募投项目进展以及未来财务预测等方面展开。分析师李骥对国瓷材料给予了“买入”评级，认为其业绩增长显著、费用控制良好，且在多个业务板块上稳步推进，具备长期成长性。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年前三季度公司实现营收22.73亿元，同比增长24.37%。
• 归属上市公司股东净利润达6.01亿元，同比增长44.69%。
• 扣非后归母净利润为5.46亿元，同比增长37.19%。
• 三季度单季营收8亿元，同比增长6.38%；归母净利2.07亿元，同比增长31.57%。

2. 费用控制良好

• 销售费用率下降至3.80%，同比下降1.47个百分点。
• 管理费用率下降至5.07%，同比下降0.19个百分点。
• 财务费用率持续为负，显示公司财务状况稳健。

3. 战略布局稳步推进

• 齿科业务方面，深圳爱尔创科技已完成战略投资者引入，资本实力增强。
• 公司已获得2亿元投资款和5亿元借款，进一步强化其在齿科领域的竞争力。

4. 募投项目优化与产能扩张

• 蜂窝陶瓷募投项目实施地点由原四厂扩展至新建功能陶瓷新材料产业园，利用产业集群效应降低成本，提升竞争力。
• MLCC项目投资总额由2.8亿元提升至3.98亿元，产能由2500吨/年增至5000吨/年，进一步巩固公司在该领域的地位。

5. 财务预测与估值

• 预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98、1.20元。
• 对应PE分别为59、45、37倍，低于行业平均PE（66倍），估值具备吸引力。
• P/B、P/S、EV/EBITDA等指标持续下降，显示公司估值趋于合理。

关键信息

股票数据

• 当前价格：44.10元
• 总股本：1,003.81百万股
• 流通A股：788.30百万股
• 52周股价区间：37.39-56.37元
• 总市值：44,268.04百万元
• 总资产：7,444.38百万元
• 每股净资产：5.48元

财务预测

偿债能力

• 资产负债率：10.9% → 10.8% → 11.2% → 11.3%
• 流动比率：5.6 → 5.7 → 5.9 → 6.1
• 速动比率：4.6 → 4.8 → 5.0 → 5.2
• 现金比率：2.1 → 2.4 → 2.8 → 3.0

经营效率

• 应收账款周转天数：144.7 → 138.7 → 138.7 → 138.7
• 存货周转天数：132.0 → 124.0 → 122.0 → 122.0
• 总资产周转率：0.4 → 0.4 → 0.5 → 0.5
• 固定资产周转率：2.3 → 2.3 → 2.5 → 2.8

投资建议

分析师李骥认为，国瓷材料在多个业务板块稳步推进，业绩增长显著，费用控制良好，具备长期成长性，因此维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动风险
• 国六标准推进不及预期

附：分析师与研究助理简介

• 李骥：德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2021年2月加入德邦证券。
• 沈颖洁：研究助理，协助分析师完成研究报告。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。报告内容基于分析师专业判断，不因接收人收到本报告而视为客户。投资有风险，入市需谨慎。