20201220-兴业证券-兴证建筑每周观点_制造业投资改善+顶层政策再加码_钢结构板块持续受益_41页_3mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本文聚焦于装配式建筑与基建领域的投资机会，重点推荐了多家企业在该领域的表现及前景。整体来看，装配式建筑作为建筑行业的未来趋势，受到政策与市场需求的双重推动，行业景气度持续提升，尤其在钢结构、PC结构和装配式装修三大细分领域表现突出。

主要观点

• 制造业投资改善：11月制造业投资数据亮眼，增速环比大幅改善，对整体投资拉动显著，验证了装配式建筑行业的发展潜力。
• 政策利好持续：中央经济工作会议提出多项重点任务，如“坚持扩大内需”、“解决好大城市住房突出问题”、“做好碳达峰、碳中和工作”，将加速装配式建筑，特别是钢结构的推广。
• 钢结构板块受益：钢结构具有高装配化率、环保、施工周期短、抗震优等多重优势，未来渗透率有望持续提升。重点推荐【鸿路钢构】、【精工钢构】等钢结构龙头企业。
• PC结构市场增长：PC结构在新建装配式建筑中仍占较高比例，预计2025年市场规模将达2782亿元，推荐在PC结构装配式设计领域有显著先发优势的【华阳国际】。
• 装配式装修潜力巨大：预计2025年市场规模将突破6300亿元，年化复合增速达38.26%。重点推荐【金螳螂】，作为低估值顺周期的装配式装修龙头。
• REITs对建筑企业利好：近期公募REITs配套规则即将发布，预计对建筑企业构成“估值+业绩双重利好”，推动存量资产盘活。
• 行业集中度提升：随着环保政策和装配式建筑推广，钢结构行业集中度逐步提升，龙头企业业绩增长显著。

关键信息

重点公司推荐

基建数据

• 发改委基建项目申报金额：年初至7月17日累计申报232100.18亿元，同比上升83.76%。
• 工程中标金额：本周全国工程中标金额2038.56亿元，环比上升21.98%。
• 新增专项债：本周新增46.9亿元，年初至今累计新增35415.15亿元。
• 城投债：本周净融资额-488.43亿元，1-11月净融资额同比增长48.07%。

装配式建筑数据

• 全国新开工装配式建筑：预计2020年达到5.22亿平米，市场规模达1.2万亿元。
• PC结构占比：2019年新开工装配式建筑中PC占比高达65%。
• 钢结构渗透率：2018年钢结构建筑产值占建筑行业总产值比重仅约2.87%，远低于美国和日本水平。

装配式装修市场规模预测

装配式装修政策与市场前景

• 旧改政策推动：中央提出到“十四五”期末完成17万个老旧小区改造任务，装配式装修有望受益。
• 装配式装修优势：标准化设计、工业化生产、装配化施工，具有“多、快、好、省”优势。

REITs市场前景

• 基础设施存量：估算我国基础设施存量约为116万亿元，存量盘活空间巨大。
• 首批试点落地：公募REITs首批试点即将落地，对相关建筑企业构成“估值+业绩双重利好”。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

总结

本文全面分析了装配式建筑与基建行业的投资机会，指出在政策与市场需求的双重推动下，钢结构、PC结构及装配式装修三大细分领域具有显著增长潜力。重点推荐【金螳螂】、【鸿路钢构】、【华阳国际】、【精工钢构】等企业，同时提及【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【华设集团】等在基建领域的龙头企业。此外，REITs的推出也为建筑企业带来新的发展机遇。