20230315-德邦证券-建筑材料1-2月行业数据点评_地产积极信号打出_看好建材盈利与估值双升_9页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广与研究助理王逸枫发布，聚焦于2023年1-2月建筑材料行业数据及市场表现，分析房地产与基建投资趋势，评估水泥与玻璃等建材子行业的发展前景，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 房地产市场呈现触底修复趋势

• 销售数据回暖：2023年1-2月全国商品房销售面积同比下降3.6%，但较2022年全年降幅收窄20.7个百分点，销售均价同比增长3.7%，重回万元以上。
• 二手房复苏先行：重点城市二手房周度成交面积持续增长，同比增幅超过100%，回暖趋势基本确立。
• 新房修复分化：30大中城市新房成交面积周度同比波动，但整体仍维持正增长，部分城市表现优于其他区域。
• 东部地区销售增长：东部地区商品房销售额同比增长2.1%，是全国唯一增长的地区，支撑销售均价回升。

2. 房地产投资端仍处下行，但降幅收窄

• 开发投资下降：2023年1-2月全国房地产开发投资同比下降5.7%，降幅较2022年全年收窄4.3个百分点。
• 施工与竣工表现：房屋施工面积同比下滑4.4%，但竣工面积同比增长8.0%，成为亮点。
• 政策影响显著：“保交楼”政策持续推进，竣工端支撑仍存，但房企销售回款压力大，投资意愿受限。

3. 基建投资稳增长的重要抓手

• 政策支持增强：两会设定经济增长目标为5%，并提出专项债额度提升至3.8万亿元，对基建投资形成支撑。
• 专项债推动项目落地：专项债提前下发，配合政策性开发性金融工具，有望加速实物工作量落地。

4. 建材子行业分析

水泥行业

• 需求回暖：下游工程加速复工，长三角、珠三角需求持续回暖，出货好转推动价格上涨。
• 市场预期修复：水泥板块因估值较低，短期有望迎来修复行情，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头。

平板玻璃行业

• 供需修复预期：行业库存下降，冷修线持续增加，供需有望重回紧平衡状态。
• 价格有望上涨：随着下游需求释放，玻璃价格或开启新一轮上涨，建议关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技等企业。

关键信息

1. 市场表现

• 2023年1-2月全国固定资产投资累计同比增长5.5%，增速较2022年全年扩大0.4个百分点。
• 基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长9.0%，铁路运输业投资增长显著，达17.8%。
• 房地产开发投资完成额同比下降5.7%，但降幅收窄，竣工面积同比增长8.0%，表现亮眼。

2. 重点城市表现

• 二手房市场率先复苏，成交面积持续增长。
• 新房市场修复相对温和，热点城市表现优于其他区域。
• 东部地区商品房销售增长，支撑均价回升。

3. 投资建议

• 短期配置建议：关注装修改材零售端企业，如兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等。
• 中期布局建议：消费建材龙头如东方雨虹、科顺股份、青鸟消防，有望受益于销售回暖和估值提升。
• 玻璃板块：建议重点关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技等具备成本优势和成长潜力的企业。
• 水泥板块：低估值、高分红的水泥企业，如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，短期价格有望上涨。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 房地产政策传导力度不足；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度不足；
• 原材料价格大幅上涨带来的成本压力。

图表目录（摘要）

• 图1：全国固定资产累计值及累计同比增速走势
• 图2：基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速走势
• 图3：铁路运输业投资额及累计同比增速走势
• 图4：道路运输业投资额及累计同比增速走势
• 图5：地方政府新增专项债券发行额度累计值
• 图6：地方政府新增专项债券发行额度当月值
• 图7：2022-2023年1月地方政府新增专项债券当月投向
• 图8：2023年1月地方政府新增专项债券投向
• 图9：商品房销售面积累计值及累计同比
• 图10：商品房销售额累计值及累计同比
• 图11：商品房销售均价累计值及累计同比
• 图12：商品房待售面积及去化周期
• 图13：70个大中城市新建商品住宅价格指数
• 图14：70个大中城市二手住宅价格指数
• 图15：2022-2023年2月房地产政策放松统计
• 图16：2022-2023年2月各线城市房地产政策放松统计
• 图17：房地产开发投资完成额趋势
• 图18：房地产开发投资完成额住宅投资趋势
• 图19：房屋施工面积趋势
• 图20：房屋竣工面积趋势
• 图21：新开工面积趋势
• 图22：土地购置面积趋势
• 图23：房地产开发企业到位资金累计值及累计同比
• 图24：房地产开发资金来源中国内贷款累计值及累计同比
• 图25：房地产开发资金中个人按揭贷款累计值及累计同比
• 图26：房地产开发资金中定金及预收款累计值及累计同比
• 图27：水泥产量趋势
• 图28：平板玻璃产量趋势

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，曾获多项行业奖项，具备丰富的研究经验。
• 王逸枫：德邦证券建筑建材行业研究员，拥有产业与卖方研究复合背景，专注于水泥、玻璃、玻纤和新材料领域。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，分别对应行业回报高于、接近、低于基准指数10%以上。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息基于公开数据，不保证其准确性或完整性。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，亦可能为其提供服务。