20240503-国元证券-今世缘-603369.SH-今世缘2023年报及2024一季报点评_Q1业绩增22_势能持续向上_3页_1mb

今世缘公司2023年报及2024一季报点评总结

关键事件

公司发布2023年度报告与2024年第一季度报告，业绩显著增长。2023年总收入达10100亿元，同比增长28.05%；归属于母公司净利润3136亿元，同比增长25.30%。2024年第一季度总收入4671亿元，同比增长22.82%；归属于母公司净利润1533亿元，同比增长22.12%。公司计划每股派发现金红利100元，分红率达39.76%。

业绩分析

业绩驱动因素包括产品结构升级与区域稳健增长。特别A+类及以上产品收入增长最快，2023年收入同比增长25.13%至6504亿元，占白酒收入93.44%，同比提升0.52个百分点。销量与价格同步增长，例如特A+类产品销量同比增18.38%，价格上涨5.70%。各区域如南京、淮安大区均实现高增长，2023年省内和省外市场增速领先。销售渠道中批发与直销均快速扩张，2024年第一季度分销网络保持稳定，但部分省外经销商减少。

盈利能力

2023年毛利率提升至78.35%，同比增长1.75个百分点，销售费用率因广告增加而上行。2024年第一季度净利率基本稳定，毛利率略有下降，但费用控制整体优化。

投资建议

分析师预计公司2024-2026年净利润增长率分别为21.94%、21.16%、20.96%，对应市盈率19-13倍。维持“买入”评级，基于未来强劲增长预期。

风险提示

面临省内竞争加剧、省外市场开拓不及预期、食品安全等潜在风险。