20230829-德邦证券-今世缘-603369.SH-业绩符合预期_经营势能向上_3页_801kb

今世缘（603369SH）2023年半年度业绩分析报告总结

业绩增长情况

• 2023年上半年营业收入596.9亿元，同比增长28.47%
• 归母净利润20.5亿元，同比增长26.7%
• 特A+、特A类和A类产品营收分别增长26.5%、41.8%和20.5%
• 苏中和南京地区营收分别增长40.1%和22.2%

业务态势

• 公司持续拓展经销商网络，上半年净增加55家经销商
• 合同负债同比增加11亿元至113亿元，显示潜在消费能力

财务指标

• Q2毛利率提升至77.1%，销售费用率同比上升30个百分点
• 归母净利率同比下降0.42个百分点至3.67%
• 2023年营收目标为100亿元，净利润目标为31亿元

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 全国化扩张及高端化进程不及预期风险

投资建议

• 维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入年均增速26%左右
• 归母净利润增速稳定在23%-27%之间

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