实体经济政策图谱2022年第4期：地产下行未止-20220122-中泰证券-23页_1mb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为中泰证券研究所发布的《实体经济政策图谱2022年第4期》，主要分析2022年1月上旬各行业的经济数据表现及政策动向。整体来看，房地产市场仍处于下行阶段，但部分行业如消费服务和生产制造出现回暖迹象。同时，政府出台多项政策以稳定经济增长，包括房地产支持、减税降费、促进内外贸一体化、推动旅游业发展等。
主要观点
- 房地产市场持续下行：2022年1月前20天，35城地产销量增速降幅扩大，首套房贷利率连续四个月下调，但对市场提振作用有限。库存压力仍然存在，且企业和居民预期尚未明显改善。
- 汽车市场分化：1月前16天乘联会乘用车批发销量增速转负，但零售销量增速由负转正，显示促销对零售端有一定拉动作用。然而，12月汽车产量增速由负转正，但开工率持续走低，芯片供应紧张仍是制约因素。
- 家电行业需求疲软：2021年12月限额以上家电音像类零售额增速转负，出口增速涨少跌多，内需和外需同步走弱。
- 纺织服装需求回落：12月限额以上纺服零售增速降幅扩大，但价格继续回升，显示供给端压力可能有所缓解。
- 零售市场受疫情影响：12月社消零售增速大幅回落，疫情对消费恢复构成干扰，尤其是可选消费品如建材、家具表现不佳。
- 食品饮料行业分化：白酒均价继续走高，但产量增速转负，而啤酒产量增速回升，葡萄酒产量增速降幅收窄。
- 电影市场表现低迷：上周电影票房收入及观影人次双双回落，创17年以来同期新低，好莱坞大片表现不佳。
- 化工行业价格回升：PTA产业链产品价格普遍上涨，涤纶POY库存天数回升，显示市场供需变化。
- 钢铁行业价格毛利分化：螺纹钢和热板价格回升，但吨钢毛利分化，库存增加。
- 水泥市场持续下行：全国水泥均价继续回落，企业库容比上升，市场进入淡季。
- 原油价格上行：受地缘政治和能源危机影响，Brent和WTI原油价格上行，美元指数回升。
- 有色金属价格普遍上涨：铜和铝价格上升，库存变化显示市场供需格局调整。
- 煤炭市场持续上涨：煤炭价格上行，库存去化，终端需求阶段性释放。
- 交通运输行业表现分化：春运客流保持中低位运行，BDI指数回落，CCFI指数回升，港口集装箱吞吐量同比增速转正。
关键信息
房地产
- 1月前20天35城地产销量同比增速降幅扩大至-27%。
- 首套房贷利率连续四个月下调，但销售仍未明显改善。
- 全国商品房待售面积同比增速升至2.4%，库存压力仍存。
汽车
- 1月前16天乘联会乘用车批发销量增速转负至-2%，零售销量增速由负转正至2%。
- 12月全国汽车产量同比增速由负转正至3.4%，但半钢胎开工率降至59.4%。
家电
- 12月限额以上家电音像类零售额增速转负至-6%。
- 三大白电出口增速涨少跌多，仅冰箱出口增速降幅收窄。
纺服
- 12月限额以上纺服零售同比增速降幅扩大至-2.3%。
- 棉花和纺织价格指数回升，显示价格端压力缓解。
零售
- 12月社消零售同比增速降至1.7%，创年内新低。
- 实物商品网上零售增速回落，占社消零售比重与上月持平。
食品饮料
- 白酒均价继续走高，但产量增速转负至-12.3%。
- 啤酒产量增速回升至10.9%，葡萄酒产量增速降幅收窄。
休闲服务
- 上周电影票房收入降至4.6亿元，环比增速-39.2%。
- 好莱坞大片表现不佳，票房收入未过亿。
化工
- PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存天数升至14.7天。
- 供给端有所转紧，PTA工厂负荷率回升。
钢铁
- 螺纹钢和热板价格回升，但吨钢毛利分化。
- 钢材产量增速降幅扩大至-13%，库存增加。
水泥
- 全国水泥均价继续回落，库容比升至61.3%。
- 市场进入淡季，需求萎缩。
原油
- Brent和WTI原油价格上行，CRB指数走高。
- 美元指数回升，市场对美联储加息预期升温。
有色
- LME铜、铝价格上升，COMEX黄金、银价格上行。
- 有色金属供应短缺，库存变化反映市场供需调整。
煤炭
- 动力煤和焦煤均价上行，秦皇岛港煤炭库存去化。
- 原煤产量同比增速升至7.2%，终端需求阶段性释放。
交运
- 春运前三天客流较2021年同期增长41.5%，但较2019年下降60%。
- BDI指数回落，CCFI指数回升，港口集装箱吞吐量同比增速转正。
政策动向
- 国务院全体会议：强调稳增长，推动高质量发展，出台提振有效需求、加强供给保障、稳定市场预期的实招硬招。
- 国常会：部署煤电油气运保障，延续部分减税降费政策至2023年底。
- 国务院办公厅：发布《关于促进内外贸一体化发展的意见》，从4个方面提出15条工作措施。
- 发改委：发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，加强平台经济监管，修订《反垄断法》。
- “十四五”旅游业发展规划：提出适时启动入境旅游促进行动，推动旅游业高质量发展。
- “十四五”现代综合交通运输体系发展规划：提出2025年高速铁路网覆盖50万人口以上城市95%以上，2035年形成“全国123出行交通圈”。
风险提示
- 政策变动
- 经济恢复不及预期
分析师简介
- 陈兴：中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。
重要声明
- 本报告基于公开资料，不构成投资建议。
- 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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