实体经济政策图谱2022年第5期：“返乡消费”落空？-20220205-中泰证券-24页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年1月中国宏观经济运行情况，重点聚焦消费、生产制造和基础设施领域，探讨了“返乡消费”是否能够实现预期目标。整体来看，尽管部分行业表现出一定复苏迹象，但整体消费恢复仍面临挑战。

消费领域：
- “返乡消费”预期落空，主要体现在地产销售疲软、旅游人次恢复不及预期、电影票房缩水。
- 房地产市场持续低迷，1月各口径地产销量增速降幅扩大，百城房价同比增速创2015年以来新低。
- 乘用车市场有所回暖，批发和零售销量增速回升，但经销商库存仍高于往年平均水平。
- 家电行业需求改善，但库存去化有限，库销比仍为近年新高。
- 纺服行业营收增速涨少跌多，库销比普遍回落，但部分子行业表现不佳。
生产制造领域：
- 机械行业营收增速多数回落，行业需求依然低迷。
- 化工行业PTA产业链产品价格涨多跌少，涤纶POY库存回补。
- 钢铁行业价格回升，但库存和开工率仍处低位。
- 水泥价格保持平稳，企业库容比持续上升。
- 玻璃价格上行，库存去化。
- 原油价格上行，CRB指数走高，美元指数回落。
- 有色行业金属价格普遍回落，铜、铝库存去化。
- 煤炭价格有涨有平，库存回补。
基础设施领域：
- 交运行业春运客流大幅增长，但恢复水平仍低于疫情前。
- 电力行业发电耗煤增速回升，库存去化。

房地产：
- 1月35城地产销量增速降幅扩大至-32.8%，五大、百家龙头房企销量增速双双走低。
- 百城房价同比增速降至2.1%，环比增速归零。
- 十大城市商品房库销比降至10.4个月，仍处于高位。
乘用车：
- 1月前23天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双上行，指向终端需求改善。
- 汽车经销商库存预警指数升至58.3%，但仍低于往年水平。
家电：
- 2021年12月空调厂家销量增速降幅收窄至-0.3%，库销比回落至1.88。
- 外需强于内需，内销增速在基数走低的条件下降幅扩大。
纺服：
- 2021年12月纺织服装各子行业营收增速涨少跌多。
- 纺织业营收增速升至8.4%，服装服饰业营收增速由正转负至-3%。
- 库销比普遍回落，其中服装服饰业创18年以来新高。
旅游与休闲服务：
- 春节前3天旅游人次恢复至疫前71.5%，收入恢复至疫前75.3%。
- 电影票房收入及观影人次较2021年同期明显回落，平均票价上涨10%。