20220314-国元期货-油脂油料周报_两报告影响有限_本周内盘向油弱粕强转换_16页_2mb

2022年3月14日国元期货油脂油料市场分析总结

核心内容

一、期货行情

本周油脂油料市场呈现“油弱粕强”的格局，豆粕主力合约（2205）价格重心跃升至4000元/吨之上，周涨幅达7.31%；菜粕再创本轮牛市高点，周涨幅达10.86%。豆油主力合约（2205）周跌幅3.13%，棕榈油（2205）周涨幅2.35%，菜油（2205）周跌幅1.94%。整体来看，豆粕表现强势，油脂则承压走弱。

二、现货价格

• 豆粕现货价格：本周大部分地区豆粕现货价格上涨，沿海区域油厂主流价格在4670-5280元/吨之间，周均价为4970元/吨。
• 油脂现货价格：豆油现货价格周环比下跌310-390元/吨，主流报价区间为11220-12080元/吨；棕榈油现货价格较为坚挺，主流报价区间在13280-14260元/吨之间，周均价上涨280-430元/吨不等。

三、基差情况

本周各地区油脂油料现货基差涨跌互现，沿海主要地区豆粕基差为650-845元/吨；豆油基差为2205+660至1290元/吨；棕榈油基差在华北地区为24度P2205+1800元/吨，华东地区为24度P2205+1600元/吨，华南地区为24度P2205+1450元/吨。

四、成本及压榨利润

本周美湾和巴西大豆CNF升贴水上调，压榨利润继续恶化。豆粕现货利润为434元/吨，豆油现货利润为976元/吨。

五、国外供需面

• USDA3月报告：全球大豆产量及期末库存调低，美国大豆出口增加，期末库存下降，南美大豆产量再度下调。
• 美豆销售及出口：美豆出口量环比增长，对华出口量下降。
• 美豆压榨情况：大豆压榨利润恶化，出油量及出粕量稳定。
• 南美大豆：巴西大豆收割进度达近年高位，但出口量仍低于去年同期；阿根廷大豆评级有所改善，单产形成期良好。
• 马来西亚棕榈油：2月棕榈油库存环比减少，产量环比减少，出口量环比增加，3月初出口量显著回升。

六、国内供需面

• 大豆进口情况：2022年1-2月累计进口大豆1394.2万吨，同比增加4%；3月进口大豆到港量预计为675万吨，4月预计为890万吨。
• 油厂开机率及压榨情况：本周国内111家油厂大豆实际压榨量为144.1万吨，开机率为50.09%。
• 油脂油料成交情况：豆粕市场成交清淡，周内共成交41.53万吨；油脂市场成交量下降，豆油散油成交7.90万吨，棕榈油成交量仅400吨。
• 库存情况：国内豆粕库存持续下滑，油脂库存处于低位，进口大豆及豆油抛储的补充作用对豆油价格形成压力。

七、套利分析

• 月间套利：油脂油料主力合约月间套利趋势未明显改变，需关注库存变化及供需动态。
• 品种间套利：油粕比反弹，豆棕价差、豆菜粕差回落，豆菜油差回归。操作建议包括：油粕比可逢低做多，豆棕价差待马棕复产拐点出现后布局做多，豆菜粕差以震荡看待，豆菜油差关注目标区间1000-1500。

八、期权统计

豆粕及棕榈油期权成交量和持仓量显示市场参与者对波动率的预期有所变化，需关注隐含波动率期限结构和历史波动率观测。

主要观点

• 豆粕：国内供需偏弱，但低库存支撑盘面，建议继续持有05合约多单，关注豆菜粕差下探。
• 油脂：受原油回落影响，油脂承压走弱，豆油单边震荡走弱，棕榈油有望高位运行，豆棕价差仍有下探空间。
• 套利策略：油粕比可逢低做多，豆棕价差待马棕复产拐点出现后布局做多，豆菜粕差以震荡看待，豆菜油差关注目标区间。

关键信息

• 豆粕：周涨幅7.31%，主力合约价格在3800-4200元/吨之间运行。
• 油脂：豆油周跌幅3.13%，棕榈油周涨幅2.35%，菜油周跌幅1.94%。
• 库存：豆粕库存持续下滑，油脂库存处于低位。
• 供需：国内外供应端紧张，南美干旱影响产量，国内需求疲软。
• 套利：豆棕价差、豆菜粕差、豆菜油差均有不同趋势，需关注马棕复产拐点及国内供需变化。

风险提示

• 南美减产幅度
• 俄乌冲突对油料供应的影响
• 美国加息对大宗商品价格的冲击
• 国内利润恢复情况

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