20161123-申万宏源-2017年通信行业投资策略_三个方向_5G_IDC_安全_26页_1mb

报告摘要

2017年通信行业面临多重挑战与机遇，主要聚焦于5G网络架构演进、物联网发展、IDC与云计算、流量存储与分析以及安全需求。报告从行业趋势、技术演进、市场机遇和投资建议等方面进行了全面分析。

挑战1：互联网纵深发展触及通信网络的能力边界
- 无线接入面临成本和技术瓶颈，覆盖偏远地区仍需努力，单用户数据量过载导致体验下降。
- 固网面临虚拟化与云计算带来的资源效率问题，流量穿透难查难管。
- 天网（如卫星通信、北斗导航）成本高，但仍是关键基础设施之一。
挑战2：产业链能力分布不合理，被迫转型
- 通信上市公司以硬件为主，仅15%从事数据中心运营，10%为增值业务。
- 需求结构分化，IT开支占比上升，长期有望超过50%。
- 高端芯片和系统设备仍依赖进口，存在技术短板。
机遇：流量爆发拉动全产业链升级
- 流量同比翻倍增长，CAGR预计达80%，推动连接从“人与人”向“人与物、物与物”演进。
- 周期叠加成长趋势明显，无线、有线接入、IDC、设备管理等均具备确定性增长。
- 安全支出将因国家战略和重要基础设施需求而持续增长。

无线接入提升性能，降低成本
- 5G是4.5G的先行者，性能指标包括速率>1Gbps、时延<10ms、连接数>300亿。
- 4.5G作为5G的过渡，已在现有4G基础上通过软件升级和硬件增强实现。
物联网的三大要素：端、网、云
- 物联网应用碎片化，终端需多样化、低成本、长寿命；接入需高性能、低成本；云需安全、智能、节能。
- 瓶颈在于端的成本、网的性能、云的安全。
NB-IoT标准推动物联网普及
- NB-IoT适用于低速物联网应用，覆盖60%的物联网场景，具有广泛前景。

IDC承载流量存储
- IDC资源储备是关键，重资产模式下需关注节能技术，如PUE<1.5、HVDC、人工智能+物联网。
- 主要需求集中在一线城市，三四线城市需求较少。
大数据分析需要人工智能
- 静态与动态分析结合，人工智能在海量数据处理中不可或缺。

推荐标的
- 流量存储：神州数码、宝信软件、光环新网
- 流量加速：网宿科技、高升控股
- 流量运营：二六三、中信国云
- 流量增值：海立美达
- 云计算与大数据：神州信息、兆日科技、亿阳信通
- 5G后端系统：通鼎互联、神州泰岳
- 北斗与安全：合众思壮
投资要点
- 神州数码：拥有IDC运营牌照，有望获得跨越性发展，2017年动态PE~35。
- 宝信软件：一线城市资源成本优势明显，传统业务超预期。
- 光环新网：北上广资源领先，2017年动态PE~44。
- 网宿科技：流量加速平台用户规模过亿，2017年动态PE~23。
- 高升控股：CDN业务增长快，2017年动态PE~34。
- 通鼎互联：光缆受益高景气，拟收购百卓网络，成为5G后端DPI领域最强，2017年动态PE~21。
- 神州泰岳：流量运营平台RCS预计年底上线，游戏和物联网业务具备爆发潜力，2017年动态PE~20。
- 合众思壮：业内首家北斗高精度生态，未来3~5年利润有望超过2亿/年，2017年动态PE~60。