20131008-华泰证券-2013年十月份行业配置月报_周期与消费重回均衡_24页_1mb

文档总结：2013年10月行业配置建议

核心内容

2013年10月行业配置建议指出，周期与消费行业重回均衡，投资主线应从此前的超配周期股调整为关注家用电器、交运设备、医药、食品饮料、金融服务等消费与金融相关行业。同时，建议布局政策相关的主题，如价格改革、制度变革等。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 9月份A股市场在经济数据超预期带动下大幅上涨，但随后因高频数据回落而下跌，全月上涨 3.6%。
• 科技与消费板块表现较好，周期股表现落后。
• 美国股市全月上涨 3%，可选消费板块表现最佳，金融与日常消费板块表现较弱。

2. 基本面分析

• 经济趋势：9月份经济领先指标继续回升但趋势放缓，弱于季节性好转，投资与产出难以继续超预期。
• PMI数据：中采PMI为51.1，环比上升0.2%，低于历史均值；汇丰PMI为50.2，环比上升0.2%，也低于历史均值。
• 周期品价格：9月份周期品（煤炭、螺纹钢、化工品等）价格下跌，集装箱运价指标大幅回落，表明经济短暂回升趋势趋于结束。
• 房地产数据：房地产日成交面积持续放大，但新开工面积同比下滑，未来新开工情况不乐观。

3. 市场情绪与资金动向

• 情绪：信息设备、家电、纺织服装行业盈利预测上调，而黑色金属、农林牧渔、公用事业行业盈利预测下调。
• 资金：产业资本净增持建筑建材、公用事业，净减持机械设备、有色金属、信息服务、信息设备等行业，净减持规模为最近四个月新高。
• 估值：周期股相对估值从0.83倍修复至0.85倍，但再度回落至0.82倍；科技股相对估值继续创新高至2.61倍。

4. 政策与市场展望

• 随着十八届三中全会临近，市场对政策主题关注度上升，建议布局改革相关的细分行业与个股。
• 周期股的境外指标分化，美元指数、BDI指数回升，但铜价、韩国股指下跌，预示周期股可能面临分化。

关键信息

行业配置建议

• 推荐行业：家用电器、交运设备、医药、食品饮料、金融服务。
• 回避行业：黑色金属、农林牧渔、公用事业。

行业数据亮点

• 科技行业：超额收益特征指标上行，与小盘股指数、北美半导体订单出货比、锡价/铜价比等一致。
• 消费行业：日常消费板块相对估值接近历史均值，可选消费板块相对估值小幅上升。
• 金融行业：保险、券商、银行等金融子行业超额收益指标回升，与债券收益率、股市交易量等指标正相关。

限售股解禁情况

• 10月份解禁规模为1232亿元，环比下降1/3。
• 科技板块解禁规模增加，周期、消费、金融板块解禁减少。

附录关键数据

1. 行业景气跟踪

• 周期行业：除建材外，大部分周期品价格下跌；建材价格继续上涨。
• 消费行业：可选消费品销量增速小幅下降；日常消费品价格稳中有升，猪肉价格上涨，猪粮比上升至6.72。
• 金融行业：保险、券商、银行超额收益指标回升；房地产超额收益与销量正相关。

2. A-H股溢价指数

• A-H整体溢价指数略有下降，金融与建材板块A股折价扩大。

3. 行业超额收益季节性规律

• 10月份超额收益概率较高的行业包括金融、地产、家电。

图表与数据参考

• 图1至图32：展示各行业9月份表现、PMI数据、资金流向、盈利预测调整与超额收益等。
• 表格1至表格4：提供各行业限售股解禁规模、产业资本净增持金额、盈利预测调整幅度与AH股溢价率数据。

风险提示

• 本报告仅从策略角度分析行业投资机会，不涉及个股推荐。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，本报告不构成投资建议。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点、结论与建议可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。

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