十月份原油期货行情展望-20230928-海证期货-26页_1mb

能化系品种十月份原油期货行情展望总结

核心内容概述

本报告由海证期货研究所能化产业团队郑梦琦撰写，主要分析2023年10月原油期货行情的宏观、需求、供应、库存及投资建议等方面，为投资者提供市场走势预测与操作策略。

主要观点

宏观面分析

• 美联储9月会议维持利率在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，但强化了鹰派立场，预计年底将再次加息，且2024年货币政策将更加紧缩。
• 美国非农就业数据表现强劲，但此前两个月数据被下修，显示劳动力市场有所缓和。
• 欧洲制造业持续疲弱，而美国制造业PMI小幅回升，但仍在荣枯线下方。
• 美国CPI数据再次回升，核心CPI持续回落，汽油成本占CPI涨幅的一半以上，加剧市场对加息的预期。

需求端分析

• 原油终端需求表现较为强劲，出行及旅游需求回暖。
• 外盘汽油裂解价格在夏季旺季结束后回落，但取暖油和柴油裂解价格仍处于高位。
• 俄罗斯于9月21日开始对汽油和柴油实施出口禁令，为柴油裂解提供支撑。
• 美国进入秋季炼厂检修期，加工需求或季节性走弱；国内加工需求维持平稳。
• 三大机构对2023年全球原油需求增速预期不一致，但总需求变化不大，保持稳定。

供应端分析

• 美国原油产量回升至1290万桶/天，维持在相对高位。
• 沙特将额外减产100万桶/天延续至年底，俄罗斯自愿减产30万桶/天至年底。
• OPEC+通过维持低供应来挺价原油市场，伊朗原油产量有所回升，但增量远不及减量，全球原油供应仍偏紧。
• 伊拉克和尼日利亚原油产量环比上升，但对整体供应影响有限。

供需平衡分析

• 全球原油市场在沙特和俄罗斯减产的推动下，供需赤字持续至年底。
• 美国库欣原油库存降至历史低位，WTI交割溢价上升，进一步支撑油价。
• 内盘原油仓单持续生成，SC2311-2312、SC2312-2301正套机会仍需观望。

关键信息

1. 原油价格走势

• 9月原油价格先大幅走强，随后因超买情绪释放出现短暂调整，但再次上行。
• 美国8月CPI同比超预期，核心CPI回落，但汽油成本影响显著。
• 原油价格在OPEC+减产、俄罗斯禁令及美国库存下降的推动下持续走高。

2. 原油裂解价差

• 外盘汽油裂解回落，取暖油和柴油裂解偏强。
• 沙特上调亚洲和美国OSP，显示挺价意愿。

3. 美国原油市场

• 美国商业原油库存降至2022年12月以来最低水平。
• 美国炼油厂产能利用率维持在89.5%左右，秋季检修期或将导致加工需求季节性走弱。

4. 全球原油市场动态

• OPEC+减产政策维持，伊朗产量回升但不足以抵消减产影响。
• 沙特和俄罗斯减产延长至年底，推动全球供需赤字延续。

5. 投资建议

• 10月原油价格预计将震荡偏强运行。
• 供需赤字持续，去库预期增强，价格支撑较强。
• 内盘原油仓单生成对正套策略影响需进一步观察。

原油仓单分析

• 截至9月27日，原油仓单总量为511.8万桶，其中巴士拉轻油占比最大（42%），贴水5元/桶。
• 空间分布上，中油大连保税和中油大连国际仓单占比最高。
• 仓单变化趋势显示，近端月差持续走强，远端强月差有所修复。

总结

10月原油市场预计将维持震荡偏强的走势，主要受OPEC+减产、俄罗斯禁令及美国库存下降等因素支撑。需求端维持稳定，外盘汽油裂解回落，但取暖油和柴油裂解偏强。供给端虽有伊朗产量回升，但整体供应仍偏紧，供需赤字延续。投资者可关注SC2311-2312、SC2312-2301正套机会，同时留意原油库存变化及美联储政策动向对市场的影响。