20211209-海证期货-海证策略月刊_十月份电解铝期货行情展望_14页_1002kb

10月份电解铝期货行情展望总结

核心内容

本报告由海证期货研究所金属产业团队发布，分析2021年10月份电解铝期货行情走势。报告指出，随着价格高位运行，电解铝市场进入震荡格局，预计价格区间为21000-23000。供需两端均面临压力，库存去化放缓，下游需求受高价格抑制及限电影响，难以明显改善。同时，能耗双控政策继续压缩供应，进口窗口虽已打开，但海外供应受限，难以显著放量。成本持续抬升，高利润格局预计长期维持。

主要观点

1. 价格走势

• 10月份预计电解铝价格将维持宽幅震荡，趋势性不足。
• 9月价格预期已基本交易完毕，下游接受度不足，叠加限电影响，价格难以持续上涨。
• 震荡区间为21000-23000。

2. 需求端

• 9月电解铝需求强度在高价格面前表现疲软。
• 房地产竣工面积累计同比增速为26%，对铝消费有支撑，但房地产资金紧张限制了增长。
• 家电产量增速回落，汽车产销受芯片短缺影响，销量同比负增长。
• 铝型材、铝板带、铝线缆开工率进入季节性回落，且下滑超出预期。

3. 供给端

• 9月电解铝产量预计为310万吨，1-9月累计同比增速为5.9%。
• 能耗双控政策导致限电范围扩大，产能利用率维持在90%以上，产量增长受限。
• 进口利润再度打开，但海外电解铝供应紧张，难以显著放量。

4. 库存端

• 截至9月30日，中国主要城市电解铝社会库存为81.5万吨，环比增加5.6万吨。
• 库存累积明显，出库速度放缓，预计10月库存去化仍难有明显改观。
• 上期所电解铝库存为24.95万吨，去化同样平缓。

5. 成本与利润

• 9月电解铝完全成本约17950元/吨，现金成本约15750元/吨。
• 成本大幅抬升主要受电力成本上涨影响，电力优惠取消进一步推高成本。
• 电解铝利润维持在5000元/吨左右，高利润格局预计长期保持。
• 云南为成本最低省份，重庆成本最高，加权完全成本达14424元/吨。

关键信息

• 需求端：房地产竣工面积表现较好，但资金紧张限制增长；家电和汽车产量增速回落，铝型材开工率明显走弱。
• 供给端：产能受限，产量难以提升；能耗双控政策持续压缩供应。
• 库存端：库存累积，出库速度放缓，预计10月去库力度减弱。
• 成本端：电力成本上涨显著，成本持续抬升，高利润格局维持。
• 操作建议：不建议继续持有趋势性头寸，建议保持观望或轻仓参与区间震荡。

操作策略

• 沪铝走势：预计10月保持宽幅震荡，区间为21000-23000。
• 投资建议：轻仓高抛低吸，避免趋势性交易。
• 风险提示：需关注限电政策变化、海外供应情况、房地产资金状况等。

核心因素评定

综评：需求有望保持，库存去化良性，价格震荡上扬。

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师，上海期货交易所年度优秀分析师，大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员，期货日报与证券时报年度最佳工业品分析师。
• 徐僖：海证期货金属研究员，具有10年大宗商品期货、期现相关行业经验，擅长基本面逻辑与盘面量价信息结合，发掘单边与套利机会。

法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价建议。
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