20241023-中泰证券-九丰能源-605090.SH-九丰能源2024年三季报点评_Q3剔除汇兑损益影响利润实现高增_实控人承诺不减持彰显决心_4页_408kb

九丰能源（605090.SH）燃气Ⅱ总结

核心内容概述

九丰能源（605090.SH）是一家以清洁能源、能源服务及特种气体为核心业务的公司。近期发布的2024年三季报显示，公司业绩稳步增长，盈利能力有所提升，同时实控人承诺不减持并制定了三年分红规划，显示出公司对长期发展的信心。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的资源、运营和终端布局优势，未来成长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2024年前三季度公司实现营业收入170.5亿元，同比下降12.8%；
  • 归母净利润15.3亿元，同比增长35.7%；
  • 单Q3营业收入57.8亿元，同比下降31.9%，但环比增长17.2%；
  • 归母净利润4.3亿元，同比增长2.4%，环比下降31.5%。

• 利润增长因素：

  • Q3受极端汇率波动影响，产生汇兑损失5457.03万元，但剔除该影响后，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长21.2%和22.4%；
  • 毛利率提升至11.1%，同比增加3.0个百分点，环比增加1.3个百分点；
  • 净利率提升至7.5%，同比增加2.5个百分点。

• 业务矩阵稳步推进：

  • 清洁能源业务：LNG国内销量增长较快，工业终端、交通燃料和燃气电厂成为主要驱动力，LPG销量保持稳定；
  • 能源服务业务：天然气回收处理作业量超11万吨，同比增长；能源物流服务增长迅速；
  • 特种气体业务：高纯度氮气产销量稳步增长，氢气项目产能达2万方/小时，前三季度产销量达1768万方，盈利能力稳步提升；
  • 海南商发特燃特气配套项目已通过前置审批，预计2025年2月前完工并投入运营，公司还将推进商业航天领域特气服务配套能力。

• 财务状况：

  • 2024年Q3资产负债率降至35.2%，同比下降12.0个百分点；
  • 营运能力良好，流动比率和速动比率分别提升至3.8和3.3，显示公司短期偿债能力增强；
  • 投资活动现金流持续为负，但公司通过融资活动和经营性现金流补充资金，整体财务结构稳健。

• 盈利预测与估值：

  • 2024-2026年预计归母净利润分别为17.1/18.1/19.8亿元，对应PE分别为10.2x/9.7x/8.8x；
  • 公司每股收益（摊薄）预计分别为2.71元、2.87元、3.14元；
  • 每股经营现金流分别为3.00元、3.82元、4.18元，显示公司现金流管理能力良好。

• 投资建议：

  • 分析师维持“买入”评级，认为公司主业经营稳定，具备“资源+运营+终端”一体化优势，未来成长性可期；
  • 公司通过多元化战略拓展特气业务，提升盈利能力。

关键信息

• 分析师团队：孙颖、聂磊、张昆
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上为“买入”；5%~15%为“增持”；-10%~+5%为“持有”；跌幅在10%以上为“减持”。
• 风险提示：
  • 原料成本涨幅超预期；
  • 重大项目建设及收并购整合不及预期；
  • 新业务行业新增供给超预期；
  • 安全生产风险。

财务数据摘要

盈利预测表（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

估值比率（单位：倍）

结论

九丰能源在2024年三季报中展现了良好的盈利能力和业务拓展势头，尽管Q3受汇率波动影响导致利润下滑，但剔除汇兑损益后仍实现同比增长。公司通过多元化战略不断拓展业务矩阵，增强盈利能力与市场竞争力。实控人承诺不减持及三年分红规划进一步提升了市场信心。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力，估值合理，建议投资者关注其未来业绩增长与业务拓展情况。