20221019-国金证券-九丰能源-605090.SH-传统业务稳定_氢能打开市场空间_4页_1mb

九丰能源 (605090.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

九丰能源是一家在新能源领域具有发展潜力的公司，其传统业务稳定，同时在氢能及特气业务方面展现出良好的增长前景。公司近期发布业绩预告，显示其前三季度归母净利同比增长52.70% - 55.98%，其中第三季度同比增长35.21% - 44.60%，略超市场预期。公司被分析师给予“买入”评级，预计未来三年的归母净利润分别为11.27亿元、15.35亿元、16.41亿元。

主要观点

• 传统业务表现：公司传统业务在2022年实现稳定增长，主要得益于LNG利差扩大及LPG销量增加。2022年营业收入预计增长4.18%，归母净利润预计增长81.82%。
• 氢能业务前景：公司作为广东地区副产氢的重要供应商，预计二期后副产氢产能可达5万吨/年，成为珠三角地区的重要氢气供应者。广东政策支持及市场需求增长为氢能业务提供了良好的发展环境。
• 市场潜力与扩展策略：随着FCV（燃料电池汽车）在广东的快速增长，氢气市场需求有望进一步扩大。公司计划通过多种制氢方式（如天然气制氢、电解制氢）及产业链延伸（如建设加氢站）来应对市场需求。
• 财务表现：公司盈利能力较强，ROE（归属母公司）在2022E预计达到10.35%，2023E预计13.00%。每股收益（EPS）在2022E预计为1.817元，2023E预计为2.476元，2024E预计为2.646元。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。公司限售股解禁后，股本调整可能进一步提升每股收益。

关键信息

• 公司基本面：2022年公司营业收入预计为19,260百万元，归母净利润预计为1,127百万元。
• 市场数据：公司当前股价为26.07元，总股本为6.20亿股，已上市流通A股为2.53亿股，总市值为161.68亿元。
• 成长性：公司2022年营业收入增长率预计为4.18%，归母净利润增长率预计为81.82%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为11.27亿元、15.35亿元、16.41亿元。
• 风险提示：LNG采购价过高、项目投产不及预期、人民币汇率波动是主要风险点。

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资建议与评级

• 评级分布：市场中相关报告评级为“买入”的有13份，占6月内评级的100%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。
• 目标价：部分报告中给出的目标价为33.20元，与当前股价相比具有一定的上涨空间。

风险提示

• LNG采购价过高风险：LNG价格波动可能影响公司利润。
• 项目投产不及预期风险：氢能项目投产进度可能影响公司业绩增长。
• 人民币汇率波动风险：公司持有美元资产，汇率波动可能影响财务表现。

总结

九丰能源凭借其稳定的传统业务和快速增长的氢能业务，展现出良好的盈利能力和市场前景。公司预计未来三年归母净利润持续增长，且在氢能领域具备显著的区域优势和市场需求。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注LNG采购价格、项目投产进度及汇率波动等风险因素。