【太平洋】家电-TCL系更新深度-“改革”+“出海”双轮驱动-助力业务规模和盈利能力双升_31页_1mb

报告摘要

TCL体系由TCL科技和TCL实业两大主体组成，实现从产业链上游到下游的全产业链布局。TCL科技聚焦于半导体显示和新能源光伏等上游产业，TCL实业则专注于智能终端业务，包括白电、黑电、创新业务及家庭互联网等。TCL体系通过“改革”和“出海”两大战略，推动业务规模和盈利能力的提升。

改革：TCL实业通过合并奥马电器与合肥家电，充分发挥在冰洗品类的协同优势，未来白电业务或继续整合。公司通过降本增效、精准营销等内部优化措施，提升整体盈利能力。
出海：TCL电子作为港股上市公司，借助其平台优势实现资本出海，推动海外投资与外籍员工管理。TCL电子深耕海外黑电市场，TCL智家则积极拓展白电品牌出海，有望提升全球市场份额。

TCL电子：
- 主要业务包括显示、创新、互联网三大板块。
- 2023年显示业务收入占比超60%，收入达486.32亿港元，利润端增长显著。
- 2024年发布高目标股权激励计划，彰显公司对利润增长的信心。
- 全球电视销量达2526万台，蝉联全球第二；2024Q1位列全球TV Top10品牌出货规模第三。
TCL智家：
- 旗下拥有奥马冰箱和合肥家电，主营冰箱和洗衣机两大白电品类。
- 奥马冰箱连续15年出口量第一，欧洲市场排名第一。
- 合肥家电在研发和产品方面具备竞争优势，2023年冰洗产品销量稳居行业前五。
其他业务：
- TCL环保科技：涵盖废弃物资源循环再生利用和全面环境服务，2023年收入23.6亿元，同比增长15.3%。
- TCL科技产业园：专注于房地产业及综合管理服务，提供多样化支持。
- TCL金服：专注供应链金融，2023年收入9.2亿元，同比增长4.5%。
- 通力股份：从事声学ODM业务，2023年营收4.68亿元，同比增长0.1%，并完成IPO过会。

半导体显示业务：
- 2023年收入达836.55亿元，占公司营收比重47.98%，毛利率提升至13.82%。
- TCL华星为全球显示面板龙头，产品涵盖大、中、小全尺寸，应用于TV、平板、手机等场景。
新能源光伏业务：
- 2023年收入591.46亿元，占公司营收比重33.92%，但受价格下跌和投资亏损影响，利润端承压。
- TCL中环为光伏硅片行业领先企业，2023年硅片出货量达114GW，全球市场占有率23.4%。
分销业务：
- 翰林汇作为分销主力，2023年收入301.09亿元，同比下降5.46%，但企业级业务逆势增长。

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。