家电行业深度研究：TCL系更新深度，“改革”_2b“出海”双轮驱动，助力业务规模和盈利能力双升-240723-太平洋证券-31页_1mb

家电行业深度研究：看好TCL系“改革”与“出海”双轮驱动

研究主题

太平洋证券深度分析TCL系（包括TCL科技、TCL实业）的家电业务，提出以“改革”和“出海”双轮驱动，助力业务规模和盈利能力双升。

关键结论

1. TCL体系布局：旗下TCL实业与TCL科技分别聚焦下游智能终端（白电、黑电、创新业务）和上游泛半导体产业（半导体显示、光伏材料等）。
2. 改革驱动：通过整合资源提升效率，例如奥马电器与合肥家电合并，优化白电业务，降本增效。
3. 出海战略：依托TCL电子港股平台实现资本外延，深耕欧洲、拉丁美洲、中东等市场，推动白电和黑电品牌全球化。

公司亮点分析

1. TCL智家

• 主营业务：冰箱（ODM）、洗衣机（自主品牌），收购合肥家电后实现业务整合。
• 业绩表现：2023年营收1518亿元（+30%），净利率高增长。
• 海外市场：欧洲市场占总出口23%，高端客户订单稳定。

2. TCL电子（港股）

• 黑电业务：2024Q1海外市占率同比提升，尤其在欧洲和新兴市场表现强劲。
• 出海路径：通过港股平台支持资本扩张，推动Mini-LED等高端产品进军北美市场。

3. TCL家电（空调业务）

• 市占优势：2023年销量居全球第四，东南亚市场份额持续提升。
• 技术优势：新风空调、分子保鲜冰箱等产品打破行业纪录。

其他业务进展

• 环保与金融：TCL环保科技入选国家重点资质，TCL金服聚焦供应链金融。
• 半导体显示：TCL华星扭亏为盈，光伏材料市场占有率达23.4%。

风险提示

• 宏观经济增速放缓、汇率波动、产品技术迭代不及预期等。

未来展望

双轮驱动策略：1）内部整合降本增效，2024年股权激励目标显示改革信心；2）海外市场持续扩张，新能源与环保业务为新增长点。