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华熙生物营收高增，华东医药拓展自免管线

核心内容概述

本报告分析了2022年2月21日至25日期间，中国美容护理板块及化妆品、医美行业的市场表现与发展趋势。报告指出，化妆品和医美板块均表现优于大盘，其中华熙生物营收高增，华东医药拓展自身免疫领域产品线，四环医药获得药品注册批件。同时，行业监管趋严，线上渠道向抖快平台转移，消费者对产品品质的关注度提升，宏观数据显示消费市场持续回暖。

主要观点

1. 市场表现

• 美容护理板块：本周（2.21~2.25）申万美容护理板块上涨 +1.08%，跑赢上证综指 2.21pct，跑赢创业板指 0.05pct。
• 医美指数：本周上涨 +0.63%，跑赢沪深300指数 2.30pct。
• 化妆品指数：本周上涨 +0.12%，跑赢沪深300指数 1.79pct。
• 个股表现：华熙生物、爱美客、昊海生科等个股涨幅居前，珀莱雅、水羊股份等个股跌幅明显。

2. 行业动态

• 消费趋势：京东超市发布的《2022年货节消费趋势报告》显示，洗护发市场向精致化、高端化发展，洗衣凝珠、湿厕纸等家清产品保持快速增长。
• 监管加强：国家药监局通报8批次化妆品检出禁用原料，同时发布《化妆品生产质量管理规范》，明确儿童化妆品、眼部用化妆品、牙膏等为重点监管对象，强调“双放行”制度、留样要求等。
• 政策影响：医美行业迎来最强监管，依法严惩整治水货市场，行业政策不确定性增加。

3. 公司公告亮点

• 华熙生物：2021年营收达49.5亿元，同比增长 88%；归母净利润7.8亿元，同比增长 21%。
• 华东医药：全资子公司中美华东与Kiniksa签订独家许可协议，获得两款自身免疫领域创新药在中国、韩国、澳大利亚等24个亚太国家的开发、注册及商业化权益，首付款为 2,200万美元，最高里程碑付款不超过 6.4亿美元。
• 四环医药：富马酸丙酚替诺福韦片获得药品注册批件，视同通过仿制药质量和疗效一致性评价。

关注重点

化妆品行业

• 行业趋势：监管趋严，产品品质成为关注重点；线上渠道向抖快平台转移，强产品+强品牌成为破圈关键。
• 关注公司：
  • 贝泰妮：敏感肌护肤领域龙头
  • 珀莱雅：多元化优质品牌商
  • 上海家化：多品类发展，持续创新
  • 丸美股份：主打中高端，拥有丰富营销和经销渠道
  • 水羊股份：运营能力强，品类结构改善

医美行业

• 行业趋势：需求持续扩容，产品多元化，监管加强。
• 关注公司：
  • 华熙生物：本土玻尿酸原料龙头
  • 爱美客：童颜针上市，满足高端需求
  • 华东医药：医美业务全线布局
  • 昊海生科：研发、生产及销售一体化
  • 四环医药：肉毒素+双抗并驾齐驱
  • 朗姿股份：医美机构布局

宏观数据

• CPI走势：2022年1月全国居民消费价格同比上涨 0.9%，环比上涨 0.4%。
• 消费市场：1~12月社会消费品零售总额达 440,823亿元，同比增长 12.5%；化妆品类零售额达 4,026亿元，同比增长 14%。
• 线上消费：1~12月网上商品和服务零售额达 130,884亿元，同比增长 14.1%，占社会消费品零售总额的 24.5%。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内外玩家进入速度加快，可能导致价格战，影响营收和利润。
• 政策不确定性：医美行业监管趋严，政策变化可能带来不确定性。
• 宏观经济波动：疫情反复等因素可能影响整体经济增长。

行业评级

• 美容护理板块：增持，未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5%以上。

公司评级

• 华熙生物：增持，未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%至15%。
• 华东医药：增持，未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%至15%。
• 四环医药：中性，未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5% 范围内。