商业贸易行业深度报告：化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源_20页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

2022年2月8日发布的行业报告指出，化妆品行业在2021年1月1日起进入监管2.0时代，主要由《化妆品监督管理条例》及其配套文件推动。新《条例》重点加强了对化妆品行业在注册备案、原料报送、功效宣称等方面的监管，旨在推动行业规范化发展，提高产品质量与合规性。

主要观点

• 行业趋势：行业监管趋严，推动行业向头部品牌集中，提升行业整体规范性与安全性。
• 影响领域：新规对品牌方、生产方（OEM/ODM）及原料方均产生影响，但对具备强研发能力和合规体系的龙头企业更为有利。
• 投资建议：重点推荐国货龙头品牌方及具备研发能力的OEM、ODM生产商和原料商。

关键信息

品牌方

• 利好龙头公司：具备强研发能力的龙头企业（如贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、鲁商发展）将受益于新规，市占率有望提升。
• 中小品牌承压：合规性不足的中小品牌面临检测成本上升、产品下架风险、推新频率高带来的挑战。
• 联合研发趋势：品牌方与原料方合作增多，如珀莱雅与巴斯夫、优时颜与中科欣扬等。

代工厂&原料方

• OEM厂商：头部OEM厂商市占率有望提升，行业将出清。
• ODM厂商：具备强研发能力的ODM厂商将拥有更高的议价能力。
• 国内原料商：因熟悉报送流程、原料稳定性强、合规成本低，有望显著受益。

投资建议

• 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、青松股份。
• 受益标的：鲁商发展、上海家化、嘉亨家化、科思股份。

行业影响

• 检测成本上升：化妆品功效宣称要求带来检测成本上升，尤其对特殊功效产品。
• 产品合规性：已有产品需补充资料，新产品需完成功效测评与安全评估。
• 行业出清：部分中小厂商因不合规被整改甚至注销生产许可证，行业集中度提升。

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业整体发展。
• 成本费用提升：合规与检测成本上升对中小厂商造成压力。
• 行业竞争加剧：头部品牌与厂商将面临更大竞争压力。

图表目录

• 图1：新规体系将规范化妆品产业链发展
• 图2：化妆品行业形成了以《化妆品监督管理条例》为统领的化妆品新规体系
• 图3：产品注册备案相关要求的施行时间设置了一定的缓冲期
• 图4：化妆品实施分类管理
• 图5：化妆品原料实施分类管理
• 图6：化妆品注册人、备案人权责统一
• 图7：新《条例》背景下涉及配方归属权问题
• 图8：原料报送码在化妆品注册备案中使用
• 图9：原料报送码实现唯一的“原料身份证”
• 图10：海外原料商只能授权一家企业
• 图11：化妆品原料安全信息登记平台已有15947条报送记录
• 图12：桑普生化原料报送码报送成功
• 图13：天晟生物已有45+款的产品完成报送工作

表格目录

• 表1：化妆品功效宣称需要完成人体功效测评试验等
• 表2：化妆品功效宣称注册备案时间延长、成本上升
• 表3：品牌方采取与上游原料方联合开发模式以提升自身竞争力
• 表4：广州市对90家化妆品生产企业进行飞行检查
• 表5：广州市58家化妆品生产企业注销化妆品生产许可证
• 表6：投资建议：关注国货化妆品龙头品牌方、上游优质OEM、ODM生产商及化妆品原料生产商

重点公司分析

贝泰妮

• 业绩：2021年全年预计实现归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。
• 优势：敏感肌护肤领域龙头，大单品逻辑持续验证，多品牌多渠道布局。

珀莱雅

• 业绩：2021年前三季度实现营业收入30.1亿元，同比增长31.5%。
• 策略：推行大单品战略，布局抖音等新兴渠道，主品牌年轻化升级。

华熙生物

• 业绩：2021年前三季度实现营收30.1亿元，同比增长88.7%。
• 布局：全产业链布局，涵盖原料、终端及医美产品，四轮驱动未来增长。

鲁商发展

• 业绩：2021年前三季度实现营业收入63.5亿元，同比增长-9.75%。
• 布局：生物医药+生态健康双轮驱动，引入战投助力发展。

青松股份

• 业绩：2021年预计实现EPS 0.43元，2022年预计EPS 0.88元。
• 优势：具备强研发能力，有望提升议价能力。

总结

新《条例》实施后，化妆品行业面临规范化发展的挑战与机遇。头部品牌与厂商将受益于新规，而中小品牌和厂商则面临合规成本上升和市场出清的压力。投资建议聚焦于国货龙头品牌及具备研发能力的OEM、ODM厂商和国内原料商，以应对行业变化并抓住增长机遇。