20210407-东吴证券-中科创达-300496.SZ-2021年Q1中科创达业绩预告点评_核心竞争力带动经营效益不断向上_3页_478kb
报告摘要
中科创达2021年Q1业绩预告总结
核心内容
中科创达发布2021年第一季度业绩预告，预计实现净利润10,714.97万元-11,384.66万元，同比增长60%-70%。扣非净利润同比增长88.26%-101.79%，基本每股收益预计为0.25元/股-0.27元/股，同比增长50%-60%。公司业务全线增长，营收和利润均显著提升，显示出良好的发展势头。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年Q1公司营业收入同比增长约75%，净利润增长显著，主要得益于智能操作系统技术优势的扩大、市场份额提升以及5G技术带来的产业升级。
- 核心业务驱动增长：软件业务仍然是公司核心增长点，智能网联汽车和智能物联网业务也表现强劲，尤其是智能计算模组出货量大幅增加。
- 经营效益提升：公司费用率有望持续下降，经营现金流稳步上升，毛利率与净利率持续改善，显示出良好的成本控制能力与盈利能力。
- 研发投入加大：公司坚持“技术+生态”的平台发展战略，持续加大研发投入，特别是在人工智能视觉引擎、智能网联汽车和端、边、云一体化解决方案方面，增强了其在行业中的领先地位。
- 盈利预测与估值：维持2021-2022年净利润预测为5.96亿元和7.96亿元，预计2023年净利润为10.44亿元。对应2021-2023年的每股收益分别为1.41元、1.88元和2.47元，PE估值分别为82.98倍、62.05倍和47.33倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2020A（百万元） | 2021E（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,628 | 3,541 | 4,720 | 6,171 |
| 归母净利润 | 443 | 596 | 796 | 1,044 |
| 毛利率 | 44.2% | 44.1% | 44.1% | 44.1% |
| 销售净利率 | 16.9% | 16.8% | 16.9% | 16.9% |
| 资产负债率 | 21.1% | 20.9% | 19.2% | 18.5% |
| 每股净资产（元） | 10.23 | 11.41 | 13.16 | 15.49 |
| ROE（%） | 22.4% | 25.9% | 28.3% | 31.0% |
| P/E（倍） | 111.44 | 82.98 | 62.05 | 47.33 |
| P/B（倍） | 11.42 | 10.23 | 8.87 | 7.54 |
| EV/EBITDA（倍） | 90.71 | 69.06 | 51.72 | 40.42 |
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 预期表现：未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
风险提示
- 5G应用不及预期
- 车联网产业进度不及预期
结论
中科创达凭借其在智能操作系统、智能网联汽车和智能物联网领域的技术优势和市场份额提升，实现了2021年Q1的业绩快速增长。公司持续加强研发投入，优化成本结构，提升经营效益，未来发展前景乐观。尽管存在一定的行业风险，但其核心竞争力和业务增长潜力仍使其保持较高的投资价值。
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