公司业绩总结
核心内容
公司2024年实现营业收入359.6亿元，同比增长21.2%；归母净利润16.1亿元，同比增长9.5%。2025年第一季度预计归母净利润2.00亿元，同比增长50.00%。公司业绩增长强劲，主要得益于四大核心业务领域（通讯、消费、运算、汽车电子）的协同放量。
主要观点
- 盈利能力优化：公司通过调整产品结构和加强成本控制，提升了整体盈利水平。2025年一季度利润大幅增长，表明公司即使在淡季也能保持良好盈利能力。
- 多元布局成效显著：公司2024年深耕四大核心应用领域，实现稳中有进、稳中提质。2025年将继续聚焦高性能计算、存储、汽车电子、工业和智能应用等业务，推动增长动能。
- 先进封装技术突破：公司XDF01® Chiplet工艺已实现量产并获得国际客户认可，标志着公司在先进封装领域取得实质性进展。据Yole和集微咨询预测，2026年全球先进封装市场规模将达482亿美元，占比有望超过50%。
- 间接参股先进封装企业：公司间接参股19%的长电绍兴，聚焦高性能CPU/GPU及其与高带宽存储芯片的整合封装等先进封装领域，进一步增强其在该领域的竞争力。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增长率 |
EPS（元） |
P/E（倍） |
| 2024E |
359.6 |
21.24% |
16.1 |
9.41% |
0.9 |
45.44 |
| 2025E |
393.4 |
9.39% |
22.0 |
36.88% |
1.2 |
33.19 |
| 2026E |
431.6 |
9.73% |
27.7 |
25.91% |
1.6 |
26.36 |
估值与评级
- 公司预计2024-2026年EPS分别为0.9元、1.2元、1.6元，对应P/E分别为45倍、33倍、26倍。
- 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
风险提示
- 外部贸易环境变化
- 行业景气恢复不及预期
- 行业竞争加剧
附录：财务摘要
损益表
| 项目 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024E |
2025E |
2026E |
| 主营业务收入（百万元） |
30,502 |
33,762 |
29,661 |
35,960 |
39,336 |
43,163 |
| 毛利（百万元） |
5,615 |
5,752 |
4,049 |
4,747 |
5,507 |
6,302 |
| 归属于母公司的净利润（百万元） |
2,959 |
3,231 |
1,471 |
1,609 |
2,203 |
2,773 |
现金流量表
| 项目 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024E |
2025E |
2026E |
| 经营活动现金净流（百万元） |
7,520 |
5,992 |
4,501 |
2,489 |
9,863 |
8,243 |
| 投资活动现金净流（百万元） |
-6,316 |
-5,358 |
-998 |
-5,591 |
-4,216 |
-4,492 |
| 筹资活动现金净流（百万元） |
-492 |
-1,048 |
1,411 |
3,333 |
-2,972 |
-1,525 |
| 现金净流量（百万元） |
688 |
-330 |
4,936 |
231 |
2,675 |
2,226 |
资产负债表
| 项目 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024E |
2025E |
2026E |
| 流动资产（百万元） |
13,417 |
14,143 |
17,619 |
21,208 |
22,454 |
25,235 |
| 非流动资产（百万元） |
23,682 |
25,264 |
24,960 |
26,904 |
26,986 |
26,608 |
| 负债（百万元） |
16,099 |
14,765 |
16,428 |
20,620 |
20,014 |
20,001 |
| 股东权益（百万元） |
20,991 |
24,643 |
26,066 |
27,406 |
29,340 |
31,756 |
比率分析
| 指标 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024E |
2025E |
2026E |
| 每股收益（元） |
1.663 |
1.816 |
0.822 |
0.899 |
1.231 |
1.550 |
| 每股净资产（元） |
11.796 |
13.848 |
14.571 |
15.316 |
16.397 |
17.747 |
| 每股经营现金净流（元） |
4.226 |
3.367 |
2.516 |
1.391 |
5.514 |
4.608 |
| 净资产收益率（%） |
14.10% |
13.11% |
5.64% |
5.87% |
7.51% |
8.73% |
| 总资产收益率（%） |
7.98% |
8.20% |
3.45% |
3.34% |
4.46% |
5.35% |
| 主营业务收入增长率（%） |
15.26% |
10.69% |
-12.15% |
21.24% |
9.39% |
9.73% |
| 净利润增长率（%） |
126.83% |
9.20% |
-54.48% |
9.41% |
36.88% |
25.91% |
市场相关报告评级
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
4 |
7 |
9 |
33 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
最终评分与平均投资建议对照：
- 1.00 = 买入
- 1.01~2.0 = 增持
- 2.01~3.0 = 中性
- 3.01~4.0 = 减持
