20181012-长城证券-轻工制造周报2018年第10期_外盘扰动_出口政策回暖_静待情绪修复_25页_1mb

轻工制造周报2018年第10期总结

核心内容概述

本周轻工制造指数下跌10.49%，跑输上证综指2.88%，在申万28个板块中排名第19。细分行业中，包装印刷II、家用轻工II、造纸II分别下跌9.56%、10.34%、11.63%。板块成交量上升44.05%。整体市场情绪受外盘扰动影响较大，但中长期来看，出口退税及汇率贬值有助于缓解贸易战带来的压力，情绪有望修复。

主要观点

• 出口政策回暖：国务院常务会议决定自11月1日起提升部分货物出口退税率，并缩短退税时间。人民币贬值对出口有利，同时贸易战推动出口订单集中度提升，龙头外贸公司业绩有望迎来拐点。
• 贸易战影响：10%关税已适用于对美出口清单，企业普遍能将50%关税转嫁给下游客户。25%关税将逐步实施，但企业已积极布局海外产能，影响可控。
• 家具板块：公司大面积回购，显示对公司价值的信心。建议关注PE处于底部的龙头企业，如【敏华控股】、【顾家家居】、【喜临门】等。
• 电子烟布局：【劲嘉股份】与云南中烟合作设立合资公司，积极布局电子烟业务，建议关注。
• 包装造纸板块：成本端压力持续，但龙头公司具备较强的产业链整合能力。【合兴包装】、【美盈森】等公司表现突出。
• 生活用纸板块：【中顺洁柔】成长性强，开启扩品类之路，建议关注。
• 文具行业：【晨光文具】作为文具行业龙头，传统业务扎实，同时拓展办公与精品文创业务，具有较强防御性。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

本周行情回顾

• 上证综指：下跌7.6%
• 轻工制造指数：下跌10.49%
• 涨幅前十个股：广东甘化（+21.55%）、珠海中富（+10.95%）、文化长城（+10.44%）、皮阿诺（+8.8%）、永吉股份（+7.87%）、敏华控股（+1.15%）、老凤祥（+0.39%）、齐心集团（-0.09%）、周大生（-1.36%）、梦百合（-1.51%）
• 跌幅前十个股：合兴包装（-24.93%）、金牌厨柜（-20.27%）、喜临门（-18.46%）、ST升达（-18.38%）、安妮股份（-17.43%）、顾家家居（-17.37%）、金一文化（-17.2%）、威华股份（-17.11%）、宜华生活（-16.92%）、冠豪高新（-16.84%）

本周重要行业新闻

家用轻工：出口退税率提升

• 央行降准释放超万亿元支持实体经济。
• 国务院决定自11月1日起提升部分货物出口退税率。
• 棚改工作持续推进，全国已开工534万套。
• 100个城市住宅库存连续37个月下跌。

造纸&包装：第二十一批外废进口许可名单公布

• 第21批外废进口许可名单公布，总核准量1552.78万吨。
• 废纸价格波动，部分地区价格上涨。
• 北京快递包装件均减少耗材超10%。
• 国际纸业并购活动持续，美森国际收购加拿大纸浆生产商。

重点行业数据更新

家居：房地产成交同比跌幅持续收窄

• 30大中城市成交面积累计同比-6.4%，跌幅收窄。
• 一线城市成交面积累计同比3.8%，二线城市-14%，三线城市-0.2%。
• 房屋竣工面积同比-13.2%，房地产开发投资完成额同比+10.1%。
• 家具制造业营收同比+6.5%，利润总额同比+3.6%。

原材料成本

• 刨花板指数：年同比+1.26%，周环比-1.24%
• 密度板指数：年同比+18.08%，周环比-0.43%
• TDI价格：周环比-8.51%，收于2.15万元/吨
• MDI价格：周环比-3.45%，收于1.4万元/吨
• 国内木浆出厂价：-50元/吨
• 废纸价格波动，部分地区上涨。

汇率跟踪

• 美元兑人民币中间价：6.912，周环比+328 pips
• 美元指数：95.06，周环比-0.61%
• 人民币汇率指数：92.37，周环比+0.04%

本周重要公司公告

• 合兴包装：拟发行不超过5.96亿元可转债，用于环保包装工业4.0智能工厂建设。
• 劲嘉股份：累计回购2453.09万股，设立合资公司布局电子烟。
• 敏华控股：多次回购，PE处于历史底部。
• 顾家家居：转债成功落地，PE处于历史底部。
• 喜临门：渠道红利释放，估值显著低估。
• 欧派家居、【尚品宅配】、【索菲亚】：建议关注。
• 劲嘉股份：与华玉科技设立合资公司，布局电子烟。
• 合兴包装：成本端压力大，但具备较强的行业整合能力。
• 晨光文具：传统业务扎实，拓展办公与精品文创，PE较高但成长性好。

核心标的估值更新

风险提示

• 原材料价格快速上涨或下跌
• 环保政策放松
• 房地产调控超预期，导致景气度下滑