轻工制造行业深度报告：砥砺前行，静待消费环境复苏_24页_2mb

轻工制造与纺织服装行业深度报告总结

核心内容

本报告对轻工制造和纺织服装行业进行了深度分析，重点回顾了2021年和2022年第一季度的财务表现，并提出了相应的投资策略与风险提示。报告指出，在后疫情时代，行业整体增速放缓，但细分龙头展现出较强的经营韧性，建议投资者关注具备竞争优势的龙头企业，静待消费环境复苏。

主要观点

1. 轻工制造行业回顾

• 营业收入：2021年轻工制造整体营收恢复性增长，达6335亿元，同比增长25.51%。其中，造纸、家具、包装印刷和珠宝首饰为主要收入来源。
• 归母净利润：2021年整体归母净利润387亿元，同比增长7.41%。2022Q1整体业绩增速-31.05%，但部分细分板块如家具和文娱用品环比改善。
• 盈利能力：2021年整体毛利率下降至21.68%，净利率下降至6.32%。2022Q1毛利率和净利率虽同比承压，但环比有所改善。
• 主要上市公司表现：龙头企业如欧派家居、顾家家居、太阳纸业等表现优于板块整体，显示出较强的抗风险能力和增长潜力。

2. 纺织服装行业回顾

• 营业收入：2021年纺织服装整体营收达3103亿元，同比增长11.30%。服装家纺占比较大，达58.0%。
• 归母净利润：2021年整体归母净利润175亿元，同比增长19.62%。2022Q1整体业绩增速-20.00%，服装家纺板块表现尤为承压。
• 盈利能力：2021年服装家纺毛利率提升至39.53%，净利率提升至4.49%；纺织制造毛利率和净利率则有所下降。
• 主要上市公司表现：服装家纺板块中，华利集团、森马服饰、朗姿股份等表现优于板块整体，具备较强的品牌和市场竞争力。

关键信息

轻工制造行业

• 行业规模：轻工制造约占全部A股总市值的1.08%，总市值达8629亿元。
• 细分板块表现：
  • 造纸：2021年营收增速25.74%，2022Q1营收增速6.71%，毛利率下降明显。
  • 家具：2021年营收增速31.15%，2022Q1营收增速14.43%，毛利率和净利率有所改善。
  • 包装印刷：2021年营收增速23.25%，2022Q1营收增速8.93%，整体表现承压。
  • 珠宝首饰：2021年营收增速21.92%，2022Q1营收增速13.49%，毛利率和净利率有所改善。
  • 文娱用品：2021年营收增速22.01%，2022Q1营收增速5.28%，表现承压。
  • 其他家用轻工：2021年营收增速24.22%，2022Q1营收增速3.41%，表现承压。

纺织服装行业

• 行业规模：纺织服装约占全部A股总市值的0.62%，总市值达4954亿元。
• 细分板块表现：
  • 服装家纺：2021年营收增速8.12%，2022Q1营收增速0.47%，整体表现承压。
  • 纺织制造：2021年营收增速16.02%，2022Q1营收增速12.84%，部分企业如稳健医疗因防疫产品高基数表现不佳。
• 盈利能力：2021年服装家纺毛利率提升，净利率改善；纺织制造毛利率和净利率则有所下降。
• 主要企业表现：
  • 华利集团：2021年营收增速25.4%，净利率提升。
  • 森马服饰：2021年营收增速1.4%，净利率提升。
  • 朗姿股份：2021年营收增速27.4%，净利率提升。
  • 比音勒芬：2021年营收增速18.1%，净利率提升。
  • 海澜之家：2021年营收增速12.4%，净利率提升。

投资策略

• 优选龙头：建议关注在疫情中表现稳健、具备较强抗风险能力的龙头企业。
• 重点推荐：
  • 轻工制造：欧派家居、顾家家居、太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸等。
  • 纺织服装：华利集团、森马服饰、朗姿股份、比音勒芬、海澜之家等。
• 关注领域：家居、运动服饰、童装等细分领域具有增长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格持续上涨对盈利能力构成压力。
• 终端需求萎靡：疫情反复影响终端消费与供应链稳定性。
• 汇率波动：汇率波动可能影响出口业务的利润。
• 全球疫情持续：疫情对行业复苏节奏产生不确定性影响。