20220428-光大证券-高能环境-603588.SH-2021年年报及2022年一季报点评_运营业务高速成长_危废资源化表现亮眼_3页_331kb

公司研究总结：高能环境 (603588.SH)

核心内容

高能环境在2021年和2022年一季度展现出强劲的业绩增长，运营业务成为主要驱动力。公司通过危废资源化和生活垃圾处理业务的快速发展，实现了营业收入和净利润的显著提升。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入78.27亿元，同比增长14.65%；归母净利润7.26亿元，同比增长32.03%。2022年一季度，营业收入15.66亿元，同比增长23.84%；归母净利润1.70亿元，同比增长42.85%。
• 运营业务增长：固废处理运营业务营收47.86亿元，同比增长138.65%，其中危废资源化利用板块收入34.94亿元，同比增长155.70%；生活垃圾处理板块收入9.28亿元，同比增长156.77%。
• 产能提升：2021年固废危废资源化利用产能提升超过30%，子公司高能鹏富通过调整原料采购策略，显著扩大了营业规模。
• 未来展望：2022年重庆耀辉、金昌高能、江西鑫科等项目有望投产，进一步提升公司资源化产能。危废资源化业务将从前端回收处理延伸至后端金属类产品的深度加工，盈利能力有望增强。
• 融资计划：公司计划通过非公开发行A股股票募资27.58亿元，用于固危废资源化项目和垃圾焚烧发电项目投资建设。

关键信息

营收与利润预测

盈利能力指标

估值指标

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 未来新签订单量较少可能拖累业绩

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：13.53元
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为8.64亿元、10.33亿元、12.28亿元
• 估值：当前股价对应2022年PE为17倍，估值合理

公司战略与业务布局

公司持续深化以固废危废资源化利用为重点的战略方向，不断拓展资源化品类，延伸产业链，并积极开拓新能源材料领域，如氧化亚镍和电池级硫酸镍钴等。

市场数据

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
• 联系方式：010-58452063、021-52523827、021-52523828

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。所有研究人员保证报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

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