20220113-东吴证券-高能环境-603588.SH-2021年业绩预告点评_业绩预增31_45_聚焦固危废资源化_3页_469kb

2021年高能环境业绩预告总结

核心内容

高能环境2021年度业绩预增，预计实现归母净利润7.20亿元至8.00亿元，同比增长30.89%至45.44%。公司业绩增长主要得益于固危废资源化利用业务和生活垃圾焚烧发电业务的顺利推进，同时运营类业务利润占比上升，提升了盈利质量。公司维持“买入”评级，认为其在资源化领域具备良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 公司2021年归母净利润预计为7.7亿元，同比增长40.1%。
• 扣非归母净利润预计为6.86亿元至7.66亿元，同比增长26.42%至41.16%。
• 业绩增长符合市场预期，主要来自主业的稳步发展。

2. 聚焦固危废资源化

• 固危废资源化利用业务成为公司业绩增长的核心驱动力。
• 该板块收入和利润均实现较大增长，体现出公司在该领域的竞争优势和运营效率。

3. 生活垃圾焚烧发电业务增长

• 投产生活垃圾焚烧电厂数量增加，带动收入和利润增长。
• 运营类业务占比提升，有助于公司整体盈利能力的增强。

4. 资源化产能快速扩张

• 截至2020年底，公司危废核准处理能力达53.599万吨/年。
• 在建项目包括重庆耀辉（10万吨/年）、贵州项目一期（35万吨/年）、江西鑫科（31万吨/年）、金昌项目（10万吨/年）、嘉天禾（7万吨/年）等，合计93万吨/年。
• 拟建项目如江苏泗洪新材料等，将进一步扩大资源化处理能力。

5. 深度资源化布局

• 公司通过收购鑫盛源与正弦波，布局镍的深度资源化，产品包括优质氧化亚镍、电子级氧化亚镍、电池级硫酸钴镍。
• 江西鑫科新建10万吨电解铜及其他多金属深加工生产线，布局铜、锡、铅等金属及稀贵金属的深度资源化。
• 前端规模扩张与深度资源化布局相结合，有助于提升公司盈利能力和市场竞争力。

6. 财务预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测分别为7.7/10.0/13.1亿元。
• 2021-2023年EPS分别为0.72/0.78/1.02元。
• 当前市值对应2021-2023年PE为23/22/16倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

7. 财务指标表现

• 毛利率从23.2%提升至29.3%，销售净利率从8.1%提升至14.0%，盈利能力增强。
• ROE从11.9%提升至14.9%，反映股东回报率提高。
• 资产负债率从65.4%下降至54.8%，财务结构优化。

8. 投资评级

• 公司维持“买入”评级，基于其在固危废资源化领域的领先地位和快速扩张能力，以及对新能源材料产业链的切入。

风险提示

• 危废产能建设不及预期。
• 产能利用率不足。
• 行业竞争加剧。

股价走势与市场数据

• 收盘价：16.78元。
• 一年最低/最高价：9.45元/20.00元。
• 市净率：3.33倍。
• 流通A股市值：171.26亿元。

关键财务数据对比

结论

高能环境在2021年实现了业绩的显著增长，主要得益于固危废资源化利用和生活垃圾焚烧发电业务的推进。公司通过持续的产能扩张和深度资源化布局，进一步巩固了在环保领域的领先地位。尽管存在一定的风险，但其良好的财务表现和清晰的战略方向仍支撑“买入”评级。