20220307-中财期货-棉花周报_波动加剧_震荡为主_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

当前棉花市场呈现短期高位震荡的格局，预计CF2205合约价格将在**[19000, 22500]**区间波动。市场受国际局势与金融情绪影响较大，波动加剧，但需求端的担忧限制了价格反弹空间。

主要观点

国际市场动态

• 原油与农产品价格上涨：受国际能源市场波动及地缘政治影响，原油价格大涨，带动农产品普遍上涨，内外棉价止跌回升。
• 俄乌局势影响：资金避险情绪提升，导致棉价波动加剧。但市场对未来的棉花需求仍持悲观态度，限制了美棉反弹空间。
• 印度棉花供需：印度棉花协会（CAI）将2021/22年度产量下调8.5万吨至583.32万吨，消费量下调8.5万吨至578万吨，出口量下调5.1万吨至76.5万吨，显示本年度供需偏紧，支撑国际棉价。
• 全球供需展望：世界农业展望委员会预测2022/23年度全球棉花产量将增长3.2%，美国棉花产量预计增加至1820万包，播种面积增长13%，收获面积增长2%，全球库存预计减少250万包。

国内市场动态

• 出口数据向好：12月纺织纱线出口额达913.60亿元，同比增长12.7%，服装出口额1018.7亿元，同比增长11.2%。出口增长主要受益于圣诞假期及印度、越南纱价上涨带来的价格优势。
• 国内供需基本稳定：国内棉花产量、消费量与上月基本持平，但进口量环比下降，出口量维持较低水平。国内棉花库存较上月略有下降，但整体仍偏充足。
• 纺企采购倾向外棉：受新疆棉禁令影响，纺企更倾向于采购进口棉，进口棉走货优于国产棉花。
• 库存情况：1月商业库存环比略降，工业库存下降4.33万吨，但纱线与坯布库存仍处于5年高位，显示下游需求尚未完全恢复。

关键信息

价格与利润

• 本周美棉价格回升，内外棉价差扩大，进口利润上升。3月4日CotlookA在1%关税下进口利润为1851元/吨，滑准税下为1751元/吨。
• 2021年12月进口量为14万吨，环比增加44%，同比下降61.4%。预计一季度进口量将有所回升。

供需平衡表

风险提示

1. 宏观因素：国际经济形势、政策变化等可能影响棉价走势。
2. 需求偏弱：国内需求尚未明显回暖，出口订单回流至印度、越南等国。
3. 俄乌局势：可能对全球供应链及我国出口贸易产生重大影响。

操作建议

• 短期棉价以震荡为主，建议关注CF2205合约在**[19000, 22500]**区间内的波动。

公司信息

• 中财期货有限公司：提供投资咨询业务，持有证监许可[2011年]1444号资格。
• 各分公司与营业部：分布于全国多个城市，包括上海、杭州、南京、郑州、成都、北京、深圳、天津、重庆、沈阳、武汉、西安、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、厦门、常州、南通、宁波等，提供本地化服务。

图表说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：合约价差（元）
• 图4：全球棉花供需
• 图5：中国棉花供需
• 图6：美国棉花供需
• 图7：印度棉花供需
• 图8：美棉出口当周值
• 图9：美棉出口累计值
• 图10：棉花商业库存（万吨）
• 图11：棉花工业库存（万吨）
• 图12：中国纺织品出口金额当月值（亿元）
• 图13：中国服装出口金额当月值（亿元）
• 图14：纱线库存（天）
• 图15：坯布库存（天）
• 图16：纱产量（万吨）
• 图17：坯布产量（亿米）
• 图18：1%关税下进口棉价（元）
• 图19：滑准税下进口棉价（元）
• 图20：1%关税下进口利润（元）
• 图21：滑准税下进口利润（元）
• 图22：棉花进口量当月值（吨）
• 图23：棉花进口量累计值（吨）

资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部

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