20240713-国海证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-FY2025Q1财报前瞻_以投入换增长初见成效_静待基本面转好_5页

阿里巴巴（09988HK）财报前瞻分析总结

国海证券对阿里巴巴-SW进行股票评级，维持“买入”方向。报告重点分析FY2025Q1（对应自然年2024Q2）财务表现及未来增长预测。

根据报告，阿里巴巴预计FY2025Q1总营收为人民币2494亿元，同比增长7%。其中，淘天集团营收同比增长4%，国际数字商业集团高增长达34%，云智能集团营收虽有增长，但利润仍承压。

核心业务分析：

• 淘天集团：营收有望达1200亿元（年增4%），GMV增长9%，尽管变现率有所拖累。预计经调整EBITA为486亿元，EBITA margin达41%。
• 国际数字商业集团：预计营收296亿元，带动国际零售业务，但平台广告仍处于投入期。
• 云智能集团：短期收入有压力，但2025Q1目标EBITA为5亿元。

此外，阿里巴巴加强股份回购计划，累计2024财年回购125亿美元，剩余261亿美元额度将推动股东回报情绪改善。

盈利预测：
国海证券调整2025–2027年度盈利预测：

• 营收年复合增长率稳定在8–11%；
• 归母净利润净利呈阶梯式增长，Non-GAAP净利同样扩张；
• 目标市值2.1万亿元人民币，对应港元118元目标价。

风险提示：
财务预测基于2024年7月水平，需参考官方财报。其他风险包括政策变动、市场下跌、竞争恶化以及宏观经济判断。

总结建议

国海证券维持阿里“买入”评级，建议投资者关注云智能与股东回报动向，把握平台经济恢复期机会，但需注意竞争与政策变化风险。