20220929-华安证券-游戏行业_市场空间_竞争和主流厂商（腾讯控股_网易-S_三七互娱）核心产品的分析_58页_4mb

游戏行业：市场空间、竞争和主流厂商分析

核心内容总结

1. 行业分析

1.1 全球手游行业规模

• 2022年Q2全球手游收入约1310亿元人民币，同比下降9.7%，为近18个季度首次下滑。
• 2021年全球手游收入为5779亿元人民币，同比增长5.2%。
• 2022年H1全球手游收入为2688亿元人民币，同比下降6.7%。
• 2030年全球手游市场空间预计达到1566亿美元（2021年为876亿美元，CAGR为6.7%）。
• 中国手游市场空间预计在2030年达到706亿美元（占全球45%），中国以外地区达到860亿美元（占全球55%）。

1.2 全球畅销手机游戏

• 2022年8月全球畅销游戏Top10中，腾讯《王者荣耀》和《PUBG（合并和平精英）》分别位居第一和第二。
• 《暗黑破坏神》（与暴雪合作）位居第六，中国大陆贡献61%的收入。
• 近两年冲入榜单前十的游戏中，除《暗黑破坏神》外，其余均为二次元题材游戏，如《原神》和《赛马娘》。
• 轻度游戏如《糖果传奇》《金币大师》《宝可梦Go》在全球玩家中表现良好。

1.3 全球手游市场空间

• 各国手游用户数和人均开支持续增长，但增速放缓。
• 日本人均手游开支最高，达到2022年约237美元，预计2030年将增长至321美元。
• 中国手游市场预计在2030年达到706亿美元，占全球45%。

1.4 全球手游竞争格局

• 海外市场竞争格局较为分散，CR18市占率为40.2%。
• 国内市场高度集中，CR20市占率高达87.5%，腾讯和网易占据主导地位。
• 国内厂商出海成为增长关键，如腾讯、网易、三七互娱等，有望实现“国产替代”和“弯道超车”。

1.5 国内政策

• 监管收紧：版号审批恢复，但发放缓慢，影响游戏供给。
• 防沉迷政策：限制未成年人游戏时间，要求实名认证，对行业产生深远影响。
• 鼓励出海：自2018年起，国家出台多项政策支持游戏企业出海，如“一带一路”倡议、文化出口基地建设等。
• 2021年中国自研游戏出海收入达180亿美元，同比增长16.6%，其中美国和日本为主要市场。

主要观点

• 全球手游行业收入见顶下滑，主要受智能手机渗透率见顶、疫情后消费基数高企、高通胀及缺乏创新影响。
• 行业有望在政策放松、通胀缓解和创新周期完成之后迎来新拐点。
• 中国手游市场增长放缓，但2030年预计仍占全球45%份额，出海成为重要增长点。
• 国内头部厂商（腾讯、网易、三七互娱）具备较强竞争力，未来在海外市场有较大潜力。

主流厂商产品分析

2.1 腾讯控股

• 2022年Q2游戏收入为425亿元，同比下降1.1%，环比下降2.6%，占公司营收31.7%。
• 热门游戏包括《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟手游》等，其中《王者荣耀》近一年双端流水约215.8亿元，《和平精英》约126.9亿元，《英雄联盟手游》约45亿元。
• 未来计划包括《黎明觉醒》《地下城与勇士手游》等，预计上线时间在2022年底至2023年初。
• 海外布局：通过PUBG、Supercell等投资，腾讯在海外市场份额稳步增长。

2.2 网易-S

• 2022年Q2游戏收入为181.4亿元，同比增长15.0%，环比下降2.7%，占公司营收78%。
• 热门游戏包括《梦幻西游》《大话西游》《阴阳师》《率土之滨》等，其中《率土之滨》是战略类游戏代表。
• 未来计划包括《哈利波特海外》《逆水寒》《倩女幽魂隐世录》《永劫无间手游》等，均具有较高期待。
• 海外收入主要来自日本市场，如《荒野行动》。

2.3 三七互娱

• 2022年H1游戏收入为80.9亿元，同比增长7.34%，手游占95.6%。
• 热门游戏包括《斗罗大陆魂师对决》《云上城之歌》《荣耀大天使》等。
• 未来计划包括《霸业》《空之要塞》等，均具有较强市场潜力。

风险提示

• 国内政策收紧：版号发放缓慢，影响创新型供给。
• 全球宏观经济波动：疫情反复、地缘冲突等带来不确定性。
• 行业竞争加剧：全球游戏行业入局者增多，竞争格局恶化。
• 买量成本上升：用户新增乏力，游戏公司需优化获客成本。
• 内容创新不足：多数游戏进入成熟周期，缺乏新内容支撑。