国新港股通央企红利指数投资价值分析：红利策略配置的新机遇-240617-招商证券-13页_1mb

红利策略配置的新机遇：国新港股通央企红利指数投资价值分析

核心内容

本文围绕中证国新港股通央企红利指数（指数代码：931722）的投资价值进行分析，指出当前港股央企红利资产具备显著配置价值，并探讨了相关ETF产品的投资特性。

主要观点

1. 港股央企配置价值

• 红利投资正当时：国内分红新政频出，旨在规范A股市场分红行为，提高上市企业分红水平，为红利资产带来显著利好。
• 政策导向：证监会和国务院出台多项政策，强化分红监管，推动高分红企业的发展，提升分红意愿。
• 行业布局聚焦实体：港股央企主要分布在能源、电信服务、工业及公用事业等行业，与主流港股红利指数高配金融板块形成鲜明对比，体现出服务实体经济的特色。

2. 红利风格配置价值

• 无风险利率下行：国内无风险利率持续下行，促使市场ERP（风险溢价）走高，提升权益资产的配置吸引力。
• 港股通红利策略低相关性：港股通央企红利策略与A股红利策略呈现低相关性，有助于提升投资组合的收益和胜率。
• 股息率显著高于无风险利率：港股央企股息率高，且显著高于A股，为绝对收益资金提供高配置吸引力。

3. 指数投资价值分析

• 指数基本信息：中证国新港股通央企红利指数由中证指数有限公司于2023年9月13日发布，选取港股通范围内国务院国资委央企名录中分红稳定、股息率较高的上市公司证券作为样本。
• 低估值带来高股息率：港股央企上市公司普遍具有低估值属性，因此股息率高于A股，投资性价比佳。
• 行业高配带来超额收益：指数高配能源和电信行业，两者合计权重接近70%，具备较强盈利能力和分红能力，同时具备进攻性和成长潜力。
• 近三年表现优异：指数近三年年化收益率达19.38%，显著优于沪深300、中证500等宽基指数，最大回撤控制良好，风险调整后收益突出，夏普比率达到0.96，优于同类指数。

关键信息

指数优势

• 流动性保障：指数样本通过剔除低换手率证券，确保样本具备良好的流动性。
• 样本筛选机制：选取过去三年连续分红且股利支付率稳定的公司，确保成分股具备持续分红能力。
• 行业集中度高：主要配置于能源（33.9%）、通信（21.7%）、煤炭（14.3%）等行业，与传统港股红利指数形成差异化。

指数表现

• 近三年绝对收益最高：年化收益率达19.38%，显著高于同类指数。
• 风险调整后收益最佳：夏普比率达到0.96，优于中证红利、港股通高股息等指数。
• 抗跌能力强：最大回撤仅为19.33%，优于沪深300和中证500指数。

指数挂钩产品信息

产品概述

• 南方中证国新港股通央企红利ETF（520663）：南方基金旗下被动指数型基金，紧密跟踪指数，追求最小化跟踪偏离度和误差。
• 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520993）：景顺长城基金旗下产品，投资比例不低于80%，费率与同类产品接近。
• 广发中证国新港股通央企红利ETF（520903）：广发基金旗下产品，投资比例不低于80%，费率与同类产品接近。

费率结构

• 管理费：0.50%/年
• 托管费：0.10%/年
• 费率优势：与同类被动指数型基金平均费率接近，为理想的工具型配置标的。

基金经理信息

• 南方基金：罗文杰、潘水洋，具备量化分析和指数投资经验。
• 景顺长城基金：张晓南、郑天行，具有丰富的金融行业背景。
• 广发基金：霍华明，长期从事ETF相关工作，管理基金规模达330.67亿元。

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场环境变化可能导致策略失效。
• 内地投资者需关注港股红利税政策变化，当前红利税较高可能影响投资热情。

结论

中证国新港股通央企红利指数作为聚焦实体行业的高股息资产，具备较强的盈利能力和分红潜力，同时在风险调整后收益和抗跌能力方面表现突出。港股通红利策略与A股策略的低相关性，为投资组合提供了分散化配置价值。目前有三只ETF产品挂钩该指数，费率合理，适合长期配置。