20240715-国海证券-金融工程研究_高股息低估值兼顾_一键投资港股+红利+央企的利器_31页_3mb

国海证券研究：高股息低估值港股央企红利策略深度分析

报告要点

1. 红利策略政策支持与超额收益

   • 证监会持续推动分红改革，要求上市公司提高现金分红水平。
   • 长期来看，红利指数（如上证红利、中证红利）在70%的年份相对沪深300占优，2021年至今持续超额收益。
   • 港股红利策略优势凸显：估值回升、股息率较高（港股AH溢价率多数超40%），叠加外资流入和流动性改善，性价比显著。

2. 央国企估值提升逻辑

   • 央国企盈利质量提升，国企改革深化，分红意愿和能力增强，2023年国企股息率显著高于其他类型企业。
   • 行业聚焦石油石化、通信、煤炭等高分红领域，ROE水平稳定，资产周转率改善。
   • 政策支持科技转型与低碳化发展，如三大运营商云服务收入高速增长，央企绿色低碳转型推动新需求。

3. 标的指数：国新港股通央企红利指数（931722CSI）

   • 成分股集中度高，前十大权重股ROE和股息率领先，市值主要来自大市值央企龙头（如中联重科、中国石化）。
   • 2019年9月至2024年6月，指数累计收益达8396%，显著优于宽基指数（如沪深300、中证500）。
   • 属于低波动高股息策略，在经济下行期防御性强。

4. 投资工具：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）

   • 跟踪指数紧密，管理费0.5%、托管费0.1%，费率较低。
   • 年内最多4次分红，提供稳定的现金流预期，适合红利风格投资者。
   • 基金经理经验丰富，擅长指数化投资。

风险提示

• 样本数据有限，海外市场波动和政策变化可能影响红利策略表现。
• 过往收益不预示未来结果，标的指数短期或受市场情绪扰动。

总结

报告指出，在低利率环境下，港股央企红利策略兼具高股息与低估值优势，叠加政策支持和外资流入，具备长期投资价值。建议投资者通过ETF工具密切跟踪国新港股通央企红利指数，关注分红收益与市场防御特性。