20251230-东吴证券-策略深度报告_景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析-布局高息央企_静候红利风起_19页_1mb

景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告围绕“景顺长城中证国新港股通央企红利ETF”展开，重点分析了港股红利资产的长期配置价值及中期风格轮动机会，认为该ETF具备良好的投资潜力，尤其在当前经济环境下，其高股息、低波动特性具有显著吸引力。

主要观点与关键信息

1. 长期价值：看好港股红利的底仓配置价值

• 配置视角：港股红利资产展现出较强的防御性，收益回撤比高达2.4倍，表现优于其他港股主要指数。
• 政策视角：政策支持推动分红制度优化，红利资产吸引力增强，2024年A股分红力度明显加大。
• 资金视角：险资等中长期资金因久期匹配和收益稳定需求，持续配置港股红利资产，2025年险资港股举牌次数显著提升。
• 资产内部：港股红利股息率优于A股，央企股息率高于国企和民企，估值洼地特征明显。

2. 中期机遇：明年下半年红利风格有望回归

• 上半年：成长风格占优，尤其是AI硬件和算力升级带来的行业红利，同时受益于“开门红”效应。
• 下半年：成长板块可能面临压力，红利风格因国内基本面与流动性环境改善，预计获得超额收益。若PPI转正延后，十债利率可能进一步下行，红利资产估值有望提升。

3. 国新港股通央企红利价值投资分析

• 指数编制：聚焦港股通范围内的高股息央企，样本为50只，年调整一次，权重随样本调整而变化。
• 市场表现：自2020年以来，累计收益达40.4%，跑赢A/H股核心宽基指数及同类产品。年化夏普比率为0.47，收益风险比高于港股同类产品。
• 成分结构：重仓石油石化、通信、交运等资源型优质大市值央企，金融地产占比低，有助于差异化配置。
• 基本面与估值：股息率显著高于主流宽基指数，ROE（TTM）维持在10%以上，估值提升逻辑有望强化。

4. 产品介绍：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF

• 基金简介：2024年6月26日正式成立，跟踪中证国新港股通央企红利指数，追求最小跟踪偏离度与误差。
• 基金规模：截至2025年12月26日，基金流通规模达56.2亿元。
• 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司，是国内首家中美合资基金管理公司，管理规模达7682亿元。
• 基金经理：龚丽丽与汪洋，分别拥有14年和17年行业经验，具备丰富的指数投资与管理能力。

风险提示

• 本报告仅对基金产品进行客观分析，不构成投资建议。
• 经济复苏不及预期可能加剧市场不确定性。
• 海外通胀及原油扰动可能导致降息节奏延迟，影响资金面。
• 地缘政治事件可能引发“黑天鹅”风险，影响市场稳定。

结论

景顺长城中证国新港股通央企红利ETF为投资者提供了一个布局港股央企红利资产的工具，其具备稳定收益、低波动、高股息等优势。长期来看，港股红利资产具备底仓配置价值，中期则有望在下半年迎来风格轮动，实现超额收益。随着政策支持及险资等中长期资金的持续配置，该ETF的投资价值进一步凸显。